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            東北證券-永藝股份-603600-海運運能緊缺,三季度公司收入略有下滑-211101

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            日期:2021-11-01 10:09:25 研報出處:東北證券
            股票名稱:永藝股份 股票代碼:603600
            研報欄目:公司調研 唐凱  (PDF) 4 頁 427 KB 分享者:qiu****20 推薦評級:買入
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            研究報告內容
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              事件

              公司發布2021年三季報:2021年前三季度公司實現營業收入34.56億元,同比增長48.78%;實現歸母凈利潤1.61億元,同比下滑22.46%。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】對應2021三季度實現收入10.52億元,同比下滑4.52%;實現歸母凈利潤0.47億元,同比下滑54.31%。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)

              點評

              三季度海運對家具出口的影響在逐步消退,公司營收有望恢復增長。2021年三季度公司毛利率/銷售費用率/管理費用率/研發費用率/財務費用率分別為15.33%/ 3.77%/ 4.32%/ 3.17%/ 0.39%,分別環比2021Q2變動1.34pct/ 1.08ct/ 2.31pct/ 0.48pct/ -0.89pct。三季度期間費用率有所提升的原因,是海運運價上漲及運能短缺造成營收略有回落。2021年三季度美國碼頭擁堵較為嚴重,倉位仍然緊張。目前缺箱問題已有所好轉,美國主要港口集裝箱回流速度加快,港口物流能力仍是接下來最大的產能制約因素,隨著美國居民福利政策取消居民補貼,就業將逐步回升,港口堵塞情況有望好轉。當前美國零售商庫存較低,海運恢復后,將帶動家具補庫存需求。目前原料價格較3-4月高點已有回落,且公司繼續推進海綿、注塑、五金等上游零部件垂直整合及標準化,減少零部件SKU,提高單個SKU的采購規模,隨著新建產能投產,公司規模效應凸顯,原料成本波動對公司利潤影響將降低。公司已開始于下游客戶啟動新一輪提價,提價后部分成本壓力將被轉移至下游,四季度公司營收增長與利潤率有望回升。

              海外產能快速擴張,市占率提升。公司在越南生產基地基礎上,積極推進羅馬尼亞生產基地建設,加快開拓歐洲及其他海外市場。隨著全球產能布局逐步落地,公司市占率將繼續提升。

              投資建議:預計公司2021~2023年EPS分別為0.80/ 1.18/ 1.46元,當前股價對應2021~2023年PE分別為12.7倍/ 8.6倍/ 7.0倍,建議買入。

              風險提示:原材料成本波動,出口業務不及預期。

              

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