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            渤海證券-機械設備行業月報:制造業景氣度持續回落,關注雙碳政策下行業發展-211118

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            日期:2021-11-18 15:15:20 研報出處:渤海證券
            行業名稱:機械設備行業
            研報欄目:行業分析 鄭連聲  (PDF) 14 頁 653 KB 分享者:a96****50
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            研究報告內容
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              投資要點:

              近期行情回顧

              2021年10月18日-2021年11月17日,滬深300下跌0.94%,機械板塊上漲3.53%,跑贏大盤4.47個百分點,在申萬所有一級行業中位于第18位,18個子行業5跌14漲,其中表現較好的子行業分別為制冷空調設備、樓宇設備、金屬制品,分別上漲18.89%、18.23%、15.18%。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】

              截至2021年11月17日,行業TTM市盈率為26倍(整體法,剔除負值),相對于滬深300的估值溢價率為115%。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)

              機械行業整體情況回顧

              工程機械方面,10月共銷售各類挖掘機約1.90萬臺,同比下降30.6%,其中國內銷售1.26萬臺,同比下降47.2%;出口6356臺,同比增長84.8%。10月共銷售各類裝載機9276臺,同比下降12.3%,國內市場各類裝載機銷量6705臺,同比下降19.1%;出口2571臺,同比增長12.3%。叉車銷量方面,9月全行業叉車銷售約為9.10萬臺,同比增長8.22%。從挖掘機開機小時數來看,10月我國小松開機小時數同比降低20%,為109.8小時。全球其他主要地區中,除歐洲開機小時數為81.2小時,同比增長0.7%;印度尼西亞開機212.5小時,同比增長9.5%外均出現小幅下滑,其中北美同比下滑1.4%,日本同比下滑1.9%。

              工業機器人方面,10月制造業固定資產投資累計同比增速為14.2%,其中下游主要應用場景中,汽車行業10月固定資產投資累計下滑5.5%,3C行業固定資產投資累計增速保持22.5%的較高水平。受益于下游制造業固定資產投資不斷提升,10月工業機器人產量同比提升10.6%,為2.85萬臺。未來隨著疫情影響逐漸消散、制造業投資的不斷復蘇,工業機器人產銷數據將持續改善,工業機器人產業鏈將迎來國產替代的黃金時期。

              投資策略

              工程機械方面,10月挖掘機銷量約為1.90萬臺,同比下降30.6%,其中國內銷量降幅擴大至-47.2%,出口延續高增長態勢。2021年1-10月挖掘機銷量為29.8萬臺,同比增長13.1%,進一步向全年10%增長預期靠攏。從前10月下游主要應用行業數據來看,基建和房地產投資累計增速維持回落態勢,基建投資累計同比提升0.72%,房地產開發投資完成額累計同比增長7.2%,行業景氣度持續回落。政策方面,非道路移動機械國四排放標準確定于2022年底實施,而以北京為例,排放標準的提前實施將加速主機廠商和發動機制造廠商的產品更新步伐,持續帶動工程機械更新需求。此外,隨著發改委發布《能耗雙控方案》,全國多地部署新一輪限產措施,包括設定產量上限、錯峰生產、限電、要求關停檢修等。我們預計,2021年末到2022年Q1行業內將迎來新一輪價格調整以應對限產帶來的成本上漲。在此預期下,建議重點關注行業內具有較強成本轉嫁能力的龍頭企業,如工程機械龍頭三一重工(600031)、建設機械(600984),以及核心零部件生產商恒立液壓(601100)。

              工業機器人方面,我們認為2021年工業機器人行業景氣度將持續受益于制造業固定資產投資的增長,目前我國正處于制造業產能由低端向高端轉型的重要階段,隨著我國人口紅利逐漸消退以及工業機器人價格不斷下探,二者價格剪刀差已經明顯縮小,機器換人將成為未來制造業轉型的重要趨勢。建議關注工業機器人龍頭企業拓斯達(300607)、埃斯頓(002747),以及國產減速器龍頭綠的諧波(688017)。

              風險提示:疫情全球蔓延風險;宏觀經濟增速低于預期;原材料價格波動風險;全球貿易摩擦風險。

              

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