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            銀河證券-家用電器行業十月行業動態報告:Q3盈利承壓,基金重倉持股下降-211102

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            日期:2021-11-03 14:01:37 研報出處:銀河證券
            行業名稱:家用電器行業
            研報欄目:行業分析 李冠華  (PDF) 25 頁 1,609 KB 分享者:176****79 推薦評級:推薦
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            研究報告內容
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              基金家電重倉持股環比繼續下降。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】2021Q3家電板塊基金重倉持股市值比例為1.58%,較2021Q2的2.10%下降了0.52PCT,已降至近十年的低點,我們認為主要原因為行業受上游原材料價格漲價、下游傳統品類零售平淡、新興品類景氣下降等多重原因影響,企業業績壓力較大。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)從子板塊來看,公募基金的資金配置主要集中在白電領域,但配置比例小幅下降,從1.19%到1.08%,小家電板塊和零部件板塊下降較為明顯,分別下降了0.3和0.07PCT。

              家電行業Q3盈利承壓。2021年前三季度家電行業(申萬家電指數)營業收入9822億元,同比增長18.71%,歸母凈利潤為746億元,同比增長7.26%,其中2021Q3營收同比增長了3.75%,歸母凈利潤同比下降9.16%,毛利率和凈利率分別為22.51%和7.09%,相比去年同期下滑了0.96和1.16PCT,我們認為主要原因為原材料價格上漲對公司盈利能力造成沖擊。

              空調內銷微幅下滑、出口維穩增長。根據產業在線數據,9月份家用空調總產量1000萬臺,同比下降3.4%;總銷量1026.7萬臺,同比增加0.7%,其中內銷出貨量664.5萬臺,同比下降0.16%,出口362.3萬臺,同比增長2.3%。9月家用空調市場依舊處于淡季,但整體出貨比較平穩,在淡季市場整體規模維持在千萬臺規模以上。

              家電指數十月下跌0.68%。申萬家電指數10月下跌0.68%,排在申萬28個一級行業第16位,截至10月底家電板塊下跌24.66%,表現不及滬深300指數(-5.81%),行業市盈率(TTM)為15.92。行業市盈率(TTM整體法,剔除負值)較2005年以來的歷史均值低4.19個單位。家電板塊估值溢價率(A股剔除銀行股后)為-19.46%,歷史均值為10.99%,行業估值溢價率較2005年以來的平均值低10.99PCT。

              投資建議:我們認為四季度成本壓力有望邊際改善,疊加地產竣工較好帶來新增需求,板塊景氣度有望提升。白電龍頭受益于格局紅利,業績確定性較強,推薦美的集團(000333)、格力電器(000651)和海爾智家(600690)。地產竣工回暖將釋放廚電新增需求,推薦廚電龍頭老板電器(002508)。洗地機產品能夠較好的解決拖地痛點,市場規模將快速增長,推薦科沃斯(603486)和萊克電氣(603355)。

              風險提示:原材料價格變動的風險;新興品類景氣度下滑的風險;行業競爭加劇的風險

              

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