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            東北證券-中瓷電子-003031-通信器件與消費電子雙輪驅動,營收穩步增長-211115

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            日期:2021-11-15 14:11:44 研報出處:東北證券
            股票名稱:中瓷電子 股票代碼:003031
            研報欄目:公司調研 王鳳華  (PDF) 4 頁 362 KB 分享者:xux****qi 推薦評級:買入(首次)
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            研究報告內容
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              事件:

              公司于2021年10月29日發布2021年三季報,報告期內實現營業收入3億元,同比上升18.58%;歸屬上市公司股東的凈利潤0.43億元,同比上升23.03%;扣除非經常性損益的凈利潤0.33億元,同比增長6.31%。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】

              點評:

              享受國產替代紅利,境內業務占比穩定增長。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)公司是國內規模最大的高端電子陶瓷外殼批量生產企業,打破國外行業巨頭的技術封鎖和產品壟斷,成為國內外通信、半導體領先企業的供應商,合作關系長期穩定。公司設計開發的400G光通信器件外殼,與國外同類產品技術水平相當;是我國替代進口電子陶瓷外殼的主要代表企業,2021H1公司境內銷售額4.09億元,同比增長51.35%,營收占比82.48%,同比增加6pct。

              新興消費電子市場帶動企業產品營收快速增長。新興消費電子產品增長迅猛,公司消費電子陶瓷產品中聲表晶振類外殼、3D光傳感器模塊外殼、5G通信終端模塊外殼等元件需求迅速擴大,2021H1公司消費電子陶瓷外殼基板業務實現營業收入0.41億元,占營業收入8.24%,收入同比增長300.1%,營收占比增加5.35pct。未來3D攝像頭和光傳感器模塊深度引入人機交互、虛擬現實(VR)/增強現實(AR)/混合現實(AR)、汽車輔助駕駛等應用場景,市場規模會進一步增長。

              受益5G商用持續推進,電子陶瓷外殼市場景氣度提升。5G建設進入加速期,基站數量與終端數量雙增長。光纖通信網絡方面,核心骨干網正在由100Gbps向400Gbps發展,通信器件用外殼市場需求將成倍增長。5G基站建設與終端普及率上升促進公司主打產品通信器件用電子陶瓷外殼的市場需求蓬勃發展,通信器件用陶瓷外殼產品2021H1收入3.76億元,同比增加43.95%,占營收比重再創新高達到75.87%

              投資建議:預計公司2021-2023年實現營收9.88、12.06、14.88億元,實現歸母凈利潤1.32、1.58、2.04億元,對應PE94.91/79.42/61.51X,考慮到公司控股股東中電科提出打造多個千億級別上市平臺戰略,并入普天通信加強產業協同,看好公司未來三年估值提升,首次覆蓋,給予“買入”評級。

              風險提示:消費電子景氣度下降、供應鏈緊俏、原材料漲價

              

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