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            開源證券-康復醫療行業深度報告:政策+需求雙輪驅動下的優質賽道-210924

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            日期:2021-09-24 10:23:55 研報出處:開源證券
            行業名稱:醫療服務行業
            研報欄目:行業分析 蔡明子  (PDF) 36 頁 1,260 KB 分享者:rui****su 推薦評級:看好
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            研究報告內容
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              康復醫療服務供不應求,轉診機制下民營增長空間大,維持“看好”評級

              康復醫療服務能夠降低臨床致殘率,提高患者的自理能力和生存質量,在一定情況下還能夠降低住院費用,在醫療體系中擁有重要的醫學、經濟和社會價值。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】康復醫療終端受益者眾多,各細分市場需求覆蓋度較低,在人口老齡化、政策推動、康復理念等因素推動下,康復醫療服務具備較大發展潛力。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)從康復醫療服務供需來看,醫院康復醫學科為康復服務主要提供者,但綜合醫院康復醫學科設立不足,缺口集中于二級綜合醫院??祻歪t院的床位供給保持較快增長,單家醫院床位規模有逐漸擴大趨勢,以民營為主導。結合需求來看,早期康復介入較為缺乏,二級及以下康復醫療機構人才、設備資源較少,導致各級康復醫療機構間轉診渠道不通暢。在供需嚴重不均情況下,民營康復醫院能夠對康復服務供給起到重要補充,且轉診機制下擁有自然獲客來源,憑借差異化優勢發展空間大。

              行業助推因素:政策、醫保、醫院、醫生等促進康復醫療服務持續擴大

              從政策來看,我國政策持續推動康復醫療服務供給擴大,《關于加快推進康復醫療工作發展的意見》對康復醫療及相關產業鏈構成重大利好,《深化醫療服務價格改革試點方案》為康復類以技術勞務為主的醫療醫技學科提供發展新機遇。從醫保來看,康復醫療納入醫保范圍項目逐步增加,支付方式從服務付費發展至按床日付費,目前探索DRGs支付,逐步提高支付合理性。從醫院端來看,在降低藥占比,改善醫療服務的趨勢下,醫院端對醫療服務更加重視,且在轉診機制下,民營康復醫療機構運營壓力減少,專注提升醫療服務能力。從醫生端來看,通過促進原有醫療人才轉型,以及加大康復醫學生培養力度擴大康復人才儲備。

              康復醫療適合民營醫院發展:進入壁壘較低、爬坡快、盈利能力較強

              康復醫院對高價值設備、高級康復治療師的依賴性較低,降低運營門檻??祻歪t院一般籌建期為1-1.5年,公立醫院在加快床位周轉的動力下,有意愿將需康復患者向康復醫院轉診,由此民營康復醫院獲客成本低,在擁有一定品牌力及充足醫生資源下,盈虧平衡周期偏短,且盈利能力穩步提升,有望達到20%左右凈利率。從競爭格局來看,優質康復醫院集中于北京、長三角及珠三角地區,民營康復醫院尚未形成大連鎖龍頭,行業集中度分散,隨著三級醫療康復體系逐步完善,轉診機制逐步健全,預計民營康復醫院能夠迎來快速發展,而具備區位優勢、特色???、強大管理能力、更多人才儲備的民營康復醫院擁有更大競爭優勢。

              推薦及受益標的

              我們認為以下標的已經具備一定康復醫療服務規模,旗下康復醫院憑借差異化優勢經營良好,未來具備較大發展潛力,推薦標的:盈康生命、國際醫學;受益標的:三星醫療、華邦健康、大湖股份、澳洋健康、和佳醫療。同時,康復器械板塊在康復醫療服務擴容下也有望迎來快速發展,推薦標的:翔宇醫療;受益標的:偉思醫療、普門科技。

              風險提示:三級康復醫療體系建設進度不及預期,康復人才培養力度不及預期。

              

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