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            銀河證券-金山辦公-688111-訂閱業務提速,信創驅動授權高增-211030

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            日期:2021-11-01 16:35:31 研報出處:銀河證券
            股票名稱:金山辦公 股票代碼:688111
            研報欄目:公司調研 吳硯靖,李璐昕  (PDF) 5 頁 689 KB 分享者:ting******220 推薦評級:推薦
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            研究報告內容
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              事件:公司發布2021年三季度報告,報告期內實現營收23.72億元,同比增加57.82%;實現歸母凈利潤8.48億元,同比增加42.44%;扣非歸母凈利潤7.03億元,同比增加78.17%。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】

              業績符合預期,Q3單季度表現略超預期。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)公司發布2021年三季度報告,報告期內實現營收23.72億元,同比增加57.82%;實現歸母凈利潤8.48億元,同比增加42.44%;扣非歸母凈利潤7.03億元,同比增加78.17%;Q3單季度,公司實現業務收入8.07億元,較上年同期增長37.43%;實現歸屬于母公司所有者凈利潤2.99億元,較上年同期增長25.75%;扣非后歸母凈利潤2.44億元,較上年同期增長89.56%;經營性現金流凈額4.44億元,較上年同期增長23.96%。

              毛利率有所上升,費用管控合理,持續加大研發投入。報告期內,公司毛利率為88.23%,同比上升1.6%;費用率方面,公司期間費用率為59.74%,較去年同期下降4.1%,費用管控合理;銷售費用率為21.89%,較去年同期上升7.4%,主要系銷售人員薪酬和宣傳推廣費用增加所致;管理費用率為39.14%,同比下降7.5%;研發費用率為22.90%,同比下降14.2%;研發費用為7.09億元,同比增加35.4%,依然保持較高增長。報告期內,研發人員數量同比增長超60%;公司舉辦多個研發相關活動,如2021年度“信創大比武基礎辦公應用賽道”、2021年度開發者大會并發布首個面向開發者的產品—文檔中臺,該文檔已通過鯤鵬兼容性驗證,填補了信創領域在云文檔這一產業領域的空白。

              授權業務受益于信創采購需求增長。Q3單季度,辦公軟件授權業務收入3.55億元,較上年同期增長41.19%,實現較高增長;公司信創領域服務能力持續提升,加入可信計算聯盟,上線數字政務和智慧辦公應用場景的黨政協同辦公平臺,提升客戶辦公效率,在黨政信創應用場景和生態建設上邁出一大步。

              訂閱業務進展順利,指標穩健增長。辦公服務訂閱業務收3.89億元,較上年同期增長56.13%。截至報告期末,公司主要產品月度活躍設備數為5.21億,較上年同期增長14.00%。其中,WPSOffice PC版月活躍設備數為2.06億,較上年同期增長17.05%;移動版月活躍設備數3.11億,較上年同期增長13.50%;公司其他產品如金山詞霸等月活躍設備數接近500萬;云端文檔方面,個人及“WPS+”用戶通過公有云服務上傳云端文件數量達到1,189億份,同比上升50.15%,用戶粘性有所提升。各項指標提升說明,公司在產品的功能和應用場景適配上不斷提升,產品競爭力逐步增強。

              投資建議:我們預計,公司2021-2023年EPS為2.55/3.42/4.61,對應市盈率分別為116/86/64。公司在授權和訂閱業務均進展順利,未來將受益于信創替代行業空間打開,看好公司未來發展,維持“推薦”評級。

              風險提示:市場競爭加劇的風險;研發、銷售投入加大致期間費用較高,且不能帶來營收和利潤預期增長的風險;技術創新、產品迭代與市場不匹配的風險。

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