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            光大證券-華蘭生物-002007-2021年三季報點評:四價流感疫苗持續放量,綜合性生物藥大平臺未來可期-211031

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            日期:2021-11-01 10:09:22 研報出處:光大證券
            股票名稱:華蘭生物 股票代碼:002007
            研報欄目:公司調研 林小偉,王明瑞  (PDF) 4 頁 339 KB 分享者:792****09 推薦評級:買入
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            研究報告內容
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              事件:公司發布2021年三季報,營業收入33.61億元,同比+9.38%;歸母凈利潤10.57億元,同比+9.60%;扣非歸母凈利潤9.74億元,同比+11.37%;經營性凈現金流8.75億元,同比+54.78%;EPS 0.58元。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】業績符合市場預期。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)

              點評:

              Q3業績高增長,四價流感疫苗持續放量:2021Q1~Q3,公司單季度營業收入分別為6.23/6.65/20.72億元,同比-7.99%/-6.17%/+22.90%;歸母凈利潤2.53/2.04/5.99億元,同比+2.23%/-22.68%/+32.50%;扣非歸母凈利潤2.17/1.79/5.78億元,同比-11.20%/-19.02%/+41.24%。Q3業績高速增長,主要是由于四價流感疫苗發貨,大幅度增厚業績。當前國內四價流感疫苗仍處于供不應求的相對緊缺狀態,各地高度重視流感疫情的防控工作,公司的四價流感疫苗有望持續放量,增厚業績。

              產品研發持續投入,綜合性生物藥大平臺未來可期:2021Q1~Q3公司研發費用1.91億元,研發費用率5.70%,同比+31.36%。公司的血制品業務持續開展血液制品的工藝優化,提高血漿的綜合利用率;凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)接受了國家藥品監督管理局食品藥品審核查驗中心的生產現場核查,四價流感病毒裂解疫苗(兒童)已申報上市注冊申請并進入優先審評名單;阿達木單抗、貝伐珠單抗、利妥昔單抗、曲妥珠單抗正在有序推進III期臨床,有望成為公司下一個業績增長點。未來公司有望逐步成長為“血制品+疫苗+抗體藥”三位一體的創新藥大平臺。

              盈利預測、估值與評級:考慮到公司前三季度的業績略低于我們此前的預期,且四價流感疫苗遠期競爭格局日趨激烈,下調公司2021-2023年EPS預測為1.01/1.21/1.42元(原預測為1.09/1.29/1.52元,分別下調7%/6%/7%),同比+13.90%/20.60%/16.94%,現價對應PE分別為29/24/21倍,維持“買入”評級。

              風險提示:血制品和疫苗批簽發量低于預期;新產品研發進度低于預期。

              

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