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            東北證券-國機精工-002046-半導體+軍工+培育鉆石,三箭齊發-211013

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            日期:2021-10-14 13:30:29 研報出處:東北證券
            股票名稱:國機精工 股票代碼:002046
            研報欄目:公司調研 劉軍,張晗  (PDF) 43 頁 3,672 KB 分享者:slm****23 推薦評級:買入
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            研究報告內容
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              報告摘要:

              軸研所及三磨所兩個國家級科研院所先后注入,構成了國機精工目前的運營主體,分別從事軸承及磨料業務。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】隨著核心業務面臨好的發展契機,疊加歷史包袱的逐漸減輕,公司發生積極變化:

              公司半導體封測材料實現從0到1品類突破,進入主流封測廠,有望進入1~N訂單放量及品類擴充期。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)在半導體封測材料領域,公司從劃片刀和減薄砂輪做起,拓展到UV膜、陶瓷吸盤等周邊產品,逐漸進入核心封測企業供應鏈,主要對華天科技、長電科技、通富微電、日月光、中芯國際下屬子公司供應,毛利率達60%。我國該類產品主要由日本Disco、東京精密等供應商占領,其中日本Disco在國內占有率約為80%-85%,國內市場空間上百億,其中劃片刀+研磨砂輪約25億元(仍處高速增長階段),公司2019年該類產品營收僅6137萬元(近年來保持較快增速),進口替代空間廣闊。

              受益航天器研制發射任務增加,特種軸承發展值得期待。公司的全資子公司軸研所在航天特種軸承領域居壟斷地位,該產品在衛星、運載火箭等航天器上均有應用,將充分受益于航天特種軸承需求的增長。

              培育鉆石加速崛起,公司設備+制造驅動成長。培育鉆石具備高性價比、環保、可定制的特點,得益于消費市場崛起和技術成熟,培育鉆石行業快速發展。兩個技術路線中,公司提供高溫高壓法(HTHP)下的生產設備六面頂壓機,高功率MPCVD法大單晶金剛石項目即將正式投產,有望充分受益培育鉆石的發展。

              國機集團精工產業平臺,降低歷史包袱輕裝上陣。公司近年來采取一些列措施降低歷史包袱,包括對阜陽軸研的不斷處理直至掛牌轉讓,對呆滯產品的專項清理,對高鐵軸承有關業務的轉移,以及對河南愛銳網科技商譽減值等,輕裝上陣助益未來發展。同時,公司定位為國機集團精工類業務板塊產業整合平臺,托管白鴿公司和成都工具研究所。

              業績預測及估值。綜合考慮公司業務的高景氣及三季報業績預告,我們上調盈利預測,預計公司2021-2023年歸母凈利潤為2.29億、3.23億、4.02億。對應PE為32倍、23倍、18倍,給予“買入”評級。

              風險提示:晶圓劃片刀行業競爭加??;培育鉆石需求不及預期

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