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            長城證券-醫美行業系列專題報告之一:他山之石,從日韓發展史看中國醫美行業-210923

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            日期:2021-09-24 15:40:59 研報出處:長城證券
            行業名稱:醫美行業
            研報欄目:行業分析 黃淑妍  (PDF) 25 頁 1,117 KB 分享者:189****15 推薦評級:強于大市
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            研究報告內容
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              核心觀點

              日本醫美起步較早,非手術類占比遠高于全球平均:日本醫美行業萌芽于19世紀,是開展整形美容手術較早的亞洲國家,行業規范性強,技術與服務均高于全球平均水平。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】日本醫美市場具備較強的活力,據JSAPS(日本美容外科學會)推算,2017年日本當地共進行了約321萬次整形手術或項目,根據手術平均價格進行推算,其市值約為230億人民幣。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)在日本,抑制皺紋和松弛的藥物注射和激光脫毛等微整形是醫美的主流,非手術類占比約85%,遠高于全球平均水平。

              韓國醫美滲透率高,醫療美容經濟發達:韓國整容起源于20世紀50年代;隨20世紀70年代韓國經濟騰起并且成為亞洲四小龍,韓國醫美行業發展加速;2009年,韓國政府修改《醫療法》,韓國國際醫療旅游產業開始全面興起。目前,韓國是全球醫美滲透率最高的國家之一。據頭豹金融研究院,2019年韓國醫美滲透率為20.5%,高于美國(16.6%)、日本(11%)、中國大陸(3.5%)。大量亞洲游客推動了韓國醫美市場的發展,據韓國保健產業振興院,2013年我國赴韓整容人數為1.63萬人,2018年達到10萬人,占到外國人赴韓整容總數量的71.43%。

              中國醫美機構民營占主導,滲透率提升空間大:中國醫療美容行業起步稍落后于日本及韓國,但得益于人口紅利,中國醫療美容市場規模未來有望遠超日韓。20世紀90年代開始,我國醫療美容進入成長期。2014年后,隨著中國“互聯網+”浪潮的掀起,中國醫美行業開始進入高速發展期,新氧、更美、悅美等互聯網醫美平臺迅速擴張,逐漸成為醫療美容產業鏈的樞紐環節。目前,中國民營醫美機構已成為醫美市場的主導力量,占比超九成,但行業集中度較低。根據弗若斯特沙利文分析,受監管的中國醫療美容市場規模在2018年達到1,216.7億元,并預計在2023年達到3,601.3億元,復合增長率為24.2%。2019年,中國的醫美滲透率是日本的1/3,美國的1/5,韓國的1/6,未來提升空間較大。

              監管加強利好合規機構,行業收購整合趨勢初現:未來醫美市場變化趨勢:一、市場保持快速增長,滲透率持續提升,向低線城市發展,男性顏值意識崛起;二、監管逐步加強,利好證件齊備的上游醫美產品廠商及合規的下游醫美機構;三、海南試點等政策支持疊加疫情影響,導致海外醫美消費回流,醫美行業發展加速;四、醫美行業收購整合的趨勢初現,上游通過橫向并購快速豐富產品線,下游推動標準化擴張;五、新氧、更美等中介機構崛起,線上平臺影響力加大,行業信息差將逐漸消除。

              投資建議:中國醫美行業正處于快速發展期,由于國內經濟快速發展、消費者求美意識覺醒、產品供給日益旺盛,預計未來醫美滲透率將持續提升,行業仍將維持快速增長,國產品牌市占率正逐步提升,國內醫美市場有望成為全球規模最大的醫美市場之一。重點推薦標的包括:管線布局完備的國貨醫美注射劑龍頭【愛美客】、玻尿酸全產業鏈布局的【華熙生物】、醫美與制藥雙輪驅動【四環醫藥】、老客復購占比高的醫美區域龍頭【朗姿股份】、國貨功能性護膚龍頭【貝泰妮】。

              風險提示:宏觀經濟波動風險,終端消費需求疲軟,新產品推廣不及預期,疫情影響時間過長,政策監管趨嚴風險。

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