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            華安證券-市場點評:短期避險,無系統性風險-210929

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            日期:2021-09-29 20:29:20 研報出處:華安證券
            研報欄目:投資策略 鄭小霞,劉超  (PDF) 2 頁 304 KB 分享者:liqi******003
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            研究報告內容
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              市場異動

              9月29日,上證指數收跌1.83%,創業板指收跌1.13%。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】行業層面,采掘,鋼鐵,國防軍工,化工和有色金屬等跌幅居前。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)

              美國否決暫停債務上限法案,市場避險情緒升溫

              市場大跌主要原因如下:一是美國參議院否決暫停債務上限法案,此舉或會導致美政府停擺及美歷史首次債務違約。市場擔憂陡升疊加美股下挫影響國內市場。①法案的否決導致市場避險情緒升溫。美東時間9月27日晚,美國參議院否決了眾議院已通過的“暫停美國債務上限”法案,法案提出將把美國政府的債務上限暫停到2022年12月,并向美國政府提供資金維持其運作至12月3日。目前美國政府資金將于9月30日到期,參議院阻止這一法案通過將會導致聯邦政府或無法支付債務和運營費用,從而造成政府暫時停擺。法案的否決意味著美國政府或將面臨史上首次債務違約,進而影響全球金融市場,因此投資者的避險情緒升溫、美股應聲下挫。②美股恐慌情緒影響國內市場。美東時間9月28日,道瓊斯指數收跌1.63%報34299.99點,納斯達克指數收跌2.83%報14546.68點、創3月以來最大單日跌幅。美股下挫疊加市場擔憂美債或違約對全球金融市場的影響,兩者共同壓制國內市場情緒,A股跌幅明顯。二是國慶假期臨近,市場避險資金流出。臨近十一國慶假期,滬深兩市成交額萎縮、短端資金利率上升,市場避險資金流出明顯。9月28日、29日滬深兩市合計成交額分別為10437.6億元和10777.64億元,相較此前1.3-1.5萬億元的成交額明顯萎縮。三是資金利率方面,DR007利率自6月底以來首次在盤中價格突破3.15%,資金價格較前期上升,對市場有一定抑制。

              市場無系統性風險,但會比較波折

              目前市場無系統性風險,但會較為波折。無系統性風險原因在于一是流動性層面,在增長下行較為確定的背景下相對充裕的流動性環境依舊有保證;二是風險偏好層面,中美階段性示好可期。但比較波折一是增長在快速下滑;二是央行因價格壓力較大,也不會進一步寬松。三是美股風險有望繼續傳導A股。

              行業配置消費接力周期,成長值得堅守

              短期消費接力周期,成長值得堅守。消費板塊業績在經濟增長快速下滑時會顯示出一定的比較優勢,疊加估值目前相對合理,以及年底豬價帶動CPI向上。成長短期面臨調整壓力,但我們復盤顯示成長風格未來還存在估值推動的上漲行情,而且在調整的過程中并非一定調整最多,因此成長值得堅守。周期(黑色)因為短期PPI高點10月即將確認,且政策正在糾偏運動式減碳以及努力緩解煤炭供應緊張格局,因此價格彈性最大的時刻正在過去。

              風險提示

              國內經濟下滑超預期;國內政策收緊超預期;中美關系超預期惡化等。

              

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