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            西南證券-四方光電-688665-光學氣體傳感平臺領軍者撬動下游多樣化應用-211012

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            日期:2021-10-14 15:29:50 研報出處:西南證券
            股票名稱:四方光電 股票代碼:688665
            研報欄目:公司調研 高宇洋  (PDF) 37 頁 4,526 KB 分享者:drag******788 推薦評級:持有 (首次)
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            研究報告內容
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              推薦邏輯:1、我國傳感器市場2021年有望達到2951億元,公司作為國內光學氣體傳感器領軍者,近三年營收復合增速高達65.2%。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】2、公司具備完整的氣體傳感核心技術平臺,通過提高核心零部件的自研率逐步實現國產替代。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)3、我國新風系統行業復合增速超過30%,公司產品供貨美的和小米等大客戶。4、車載空氣品質傳感器滲透率不斷提升,公司獲得高端品牌捷豹路虎項目定點。5、上市募投5.7億布局超聲波氣體傳感器與燃氣表等,開拓全新業績增長點。

              光學氣體傳感市場方興未艾,核心技術平臺撬動下游多領域。全球我國傳感器復合增速17.4%,高于全球復合增速12.4%。公司基于非分光紅外、激光拉曼等相關技術形成了氣體傳感技術平臺,利用傳感器和分析儀兩大產品施行“1+3”戰略,在下游應用場景多點開花的同時,向上游領域積極延伸,逐步供應鏈自主可控,提高核心零部件的自研率,加速推進國產替代的進程。

              新風系統需求高增長,車載空氣質量系統下沉滲透。2020年我國新風系統銷量約為190萬臺,復合增速超過30%。目前公司氣體傳感器已供貨美的、格力、海爾、海信、小米、萊克電氣、魚躍醫療、飛利浦、大金和松下等國內外知名大客戶。2020年疫情期間,公司取得呼吸機和制氧機配套傳感器訂單19.2萬個。車載空氣質量系統方面,公司是國內少數符合車規級要求的傳感器企業,已獲得捷豹路虎的項目定點,并進入一汽大眾、東風汽車、長城汽車、吉利汽車、奇瑞汽車、車和家等整車廠的供應商體系。

              政策助力氣體分析儀穩步發展,募投超聲波傳感器產線開拓新增長點。隨著國家對汽車尾氣等污染物排放指標的政策出臺,氣體分析儀的市場需求有望持續增長。目前我國每萬輛車擁有的檢測站為0.4個,與美國2.5個相比還有較大的滲透空間。此外,公司募資5.7億中2.5億用于新建年產300萬支超聲波氣體傳感器與100萬支配套儀器儀表生產項目,依托超聲波流量傳感領域超過10年的技術積累,開發民用及工商業用超聲波燃氣表,打開全新業績增長點。

              盈利預測與投資建議。預計2021-2023年EPS分別為2.48元、3.72元、5.44元,未來三年歸母凈利潤將保持65.2%的復合增長率。我們給予公司2021年65倍估值,對應目標價161.2元,首次覆蓋給予“持有”評級。

              風險提示:上游芯片缺貨和原材料價格上漲風險,下游需求增長不及預期風險,新產品研發和推廣不及預期風險。

              

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