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            東吳證券-利元亨-688499-中標蜂巢能源9億元大單,動力鋰電設備放量-211201

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            日期:2021-12-02 07:10:04 研報出處:東吳證券
            股票名稱:利元亨 股票代碼:688499
            研報欄目:公司調研 周爾雙,朱貝貝  (PDF) 5 頁 561 KB 分享者:leo****26 推薦評級:買入
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            研究報告內容
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              事件:2021年12月1日公司公告中標蜂巢能源8.76億元動力鋰電設備訂單。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】

              投資要點

              與蜂巢能源深度合作,受益于動力電池擴產高峰

              公司與蜂巢能源建立了全球戰略合作關系,充分受益于蜂巢能源大規模擴產:2021年7月公司中標蜂巢能源歐洲項目1633.99萬歐元(約合1.25億元人民幣),8月公司公告中標蜂巢湖州等基地項目,合計約15.45億元,此次中標蜂巢湖州、遂寧等項目8.76億元,2021年以來與蜂巢新簽訂單合計25.46億元。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)此外公司還是比亞迪的優選供應商,同時與寧德時代、國軒高科、欣旺達、贛鋒鋰業等全球知名廠商建立了長期穩定的合作關系。我們預計公司2021全年新簽訂單約60億元(2020年收入的4倍),動力鋰電設備放量打開業績彈性。

              蜂巢能源積極擴產,設備供應商將充分受益

              蜂巢能源的配套車企包括長城、東風、一汽、吉利等傳統自主品牌車企,也有合眾新能源、賽力斯、零跑等新勢力車企,同時還有PSA、寶馬等國際車企,訂單充足,蜂巢能源積極擴產化解產能瓶頸,2020年末至今已在德國薩爾州(24GWh)、四川遂寧(20GWh)、四川成都(60GWh)、浙江湖州(20GWh)、安徽馬鞍山(28GWh)、南京溧水(15GWh)、江蘇常州金壇(40GWh)、江蘇鹽城(22GWh)設立基地,規劃新增產能達229GWh,對應設備投資額超500億元,設備供應商將充分受益。

              不斷突破核心專機,打開公司成長空間

              公司已突破卷繞、疊片、涂布等核心專機,技術優勢顯著。據公司微信公眾號,最新開發的高速動力卷繞機可實現6米長極片12PPM的高效率生產;高速寬幅涂布機最大幅寬已達1400MM、涂布速度達60-90m/min;高速動力切疊一體機最優疊片速度0.15s/pcs,精度可控制在±0.15mm。此外公司模組線自動化率已達85%-95%,PACK線自動化率達50-90%。我們認為未來公司憑借強產品競爭力,專機將逐步放量。

              股權激勵注重盈利能力提升,規模效應即將凸顯

              2021年11月公司推出限制性股票激勵計劃,從業績目標上來看,公司注重未來盈利能力的提升,按照剔除股權支付費用影響后的歸母凈利潤計算,2021-2023年公司歸母凈利率為10%/13%/15%。隨著2020Q4以來動力電池廠邁入擴產高峰,公司作為頭部整線設備商產能稀缺性凸顯,訂單質量進一步提升;同時產能加速釋放,規模效應帶來費用率下行,我們認為未來公司凈利率水平將持續提升。

              盈利預測與投資評級:受益于行業高景氣度,公司訂單充足,我們維持公司2021-2023年的歸母凈利潤分別為2.4/4.6/8.0億元,對應當前股價PE為112/59/34倍,我們看好公司后續動力鋰電設備放量,業績有望超市場預期,維持“買入”評級。

              風險提示:鋰電池行業增速放緩或下滑,競爭格局惡化。

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