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            中泰證券-有色金屬行業:鋰電需求延續高景氣,鋰精礦、稀土價格再創新高-211031

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            日期:2021-10-31 23:35:35 研報出處:中泰證券
            行業名稱:有色金屬行業
            研報欄目:行業分析 謝鴻鶴  (PDF) 48 頁 4,123 KB 分享者:一**斬 推薦評級:增持
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            研究報告內容
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              【本周關鍵詞】:國務院印發2030年碳達峰行動方案;電池開啟漲價,產業鏈價格傳導順利;Pilbara鋰精礦拍賣價格再創新高;Wodgina礦山預計22Q3重啟;稀土價格加速上漲;

              行情回顧:1)小金屬方面,國內9月新能源車銷量再創新高,新能源乘用車滲透率接近20%,行業景氣度持續上行,新能源車上游鈷鋰稀土等景氣趨勢明確,持續看好:①行業鋰礦庫存較低,上游惜售情緒明顯,價格加速上漲,本周鋰精礦上漲12.9%,電池級碳酸鋰環比上漲1.1%、電池級氫氧化鋰環比上漲1.6%,電碳價格逼近20萬;②下游需求回暖,鈷價有所回升,本周MB鈷環比上漲2.3%;③稀土方面,原料供應緊張疊加國內限電影響,生產端不穩,需求訂單有所好轉,本周氧化鐠釹價格環比上漲14.0%。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】2)本周美元走高施壓貴金屬整體下跌,面對通脹壓力,美聯儲主席表示將逐步退出刺激措施,金價漲幅收窄,同時在全球經濟數據持續回落及國內限電等因素影響下,基本金屬需求回落壓力也逐步顯現:①基本金屬,LME鋁、銅分別上漲-4.9%、-2.0%;②本周十年期美債實際收益率由-0.98%→-0.96%,COMEX黃金1783.9美元/盎司,環比下跌0.69%。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)

              宏觀“三因素”總結國內經濟數據降溫,美國Taper預期升溫,具體來看:1)中國,主要經濟增速進一步趨緩,十月國內制造業PMI49.2,環比回落0.4,連續兩個月處于榮枯線以下,非制造業PMI51.6,環比回落0.8,經濟景氣度進一步回落。2)美國,就業數據有所改善,不改Taper預期,美國第三季度實際GDP年化季率季度環比為2.0%(前值6.7%);美國10月Markit制造業PMI季調為59.2(前值60.7,Markit商務活動PMI季調58.2(前值54.9);美國9月新屋住房銷售折年數季調值80萬套,環比增13.96%(前值70.2萬套);美國本周披露的初請失業金人數28.1萬,環比回落1萬人;此外,鮑威爾講話暗含11月或啟動減碼,Taper預期升溫。3)歐元區疫情小幅升溫,歐央行重申了溫和放緩緊急購債計劃的承諾,本周英國、德國、法國合計日均新增新冠確診人數68687.0例,環比上周上升87.4例,疫情小幅升溫,盡管投資者因通脹躥升而預期央行會更早加息,但歐洲央行保持冷靜,歐洲央行管理委員會周四宣布政策決定,維持先前措辭不變。4)全球經濟景氣度回落壓力愈發明顯,中美歐等主要經濟體采購經理人指數均處于榮枯線以下。

              基本金屬:庫存持續累積,供需雙弱,下行壓力凸顯

              一方面,在國內“雙碳”的政策趨勢下,供給端存在進一步壓降的可能,另一方面隨著國內外經濟景氣度持續回落,疊加旺季結束,下游開工率仍有回落壓力,基本金屬需求承壓,LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳本周漲跌幅分別為-2.0%、-4.9%、-1.9%、-0.9%、0.0%、-0.9%。

              1、對于電解銅,精廢價差明顯擴大,但其擴大原因并非供應端明顯的增多,而是在電解銅急漲急跌過程中廢銅漲幅難以跟上漲速,短期看廢銅難以再像上半年一樣呈現快速替代精銅的效應。本周三地電解銅社會庫存9.66萬噸,周度累庫1.06萬噸。

              2、對于電解鋁,煤價受政策管控快速回落,自備電成本壓力緩解,同時行業限電持續加碼,疊加高波動的鋁價等因素,本周下游需求較前一周并未有明顯好轉,本周國內八地鋁錠庫存合計98.2萬噸,周度庫存上升2.5萬噸。

              3、對于鋅錠,本周各地區國內鋅精礦談判陸續結束,國內鋅礦加工費整體下調,煤炭大幅下跌帶來極度悲觀的市場情緒,導致了加工及終端企業市場買貨意愿極弱,隨著情緒穩定,消費的韌性將會體現出來,在沒有拋儲的補給下,庫存難以進鋅錠庫存有所回升,七地鋅錠庫存總量14.36萬噸,周度回落0.22萬噸。

              投資建議:維持行業“增持”評級

              1、基本金屬,隨著疫情的逐步控制歐美流動性拐點漸近,同時全球經濟景氣度下行壓力凸顯,中美歐十月份制造業PMI均處于榮枯下之下,疊加政策影響下供給端收縮,基本金屬供需兩弱,庫存整體有所累積,下行壓力逐步凸顯。

              2、新能源上游原材料鋰鈷稀土銅箔鋁箔磁材等,“供給+需求+庫存”三周期共振恰提供布局窗口,中長期三年景氣上行周期大方向不變。

              核心標的:1)新能源汽車產業鏈:贛鋒鋰業、天齊鋰業、華友鈷業、洛陽鉬業、雅化集團、北方稀土、盛和資源、正海磁材、金力永磁、鼎勝新材、諾德股份、嘉元科技等。2)基本金屬:云鋁股份、神火股份、天山鋁業、索通發展、紫金礦業、銅陵有色等。3)貴金屬:山東黃金、盛達資源等。

              風險提示:宏觀經濟波動、進口及環保等政策波動風險,黃金價格波動風險,新能源汽車銷量不及預期風險,行業供需測算的前提假設不及預期風險等

              

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