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            東吳證券-中偉股份-300919-2021Q3業績預告點評:下游需求旺盛,公司業績基本符合市場預期-211015

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            日期:2021-10-15 10:34:47 研報出處:東吳證券
            股票名稱:中偉股份 股票代碼:300919
            研報欄目:公司調研 曾朵紅,阮巧燕  (PDF) 6 頁 617 KB 分享者:liu****ze 推薦評級:買入
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            研究報告內容
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              公司預計2021Q3歸母凈利潤2.58-3億元,環比變動-7%~9%,基本符合市場預期。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】公司預計2021年Q1-Q3歸母凈利潤7.46-7.88億元,同比增長166.16%-181.15%,其中Q3歸母凈利潤2.58-3億元,同比增長104.58%-137.87%,環比變動-7%~9%,基本符合市場預期。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)公司首發募投項目建成投產,產能持續加速釋放,生產效率快速提升,疊加產品結構優化、客戶結構優化,共同推動公司業績快速增長。

              限電影響小部分產能,一體化對沖原材料價格上漲。隨著2021年Q4限電影響消除,以及新產能逐漸爬坡,我們預計公司2021年全年三元材料出貨量有望達到19萬噸左右,同比翻番,其中三元前驅體17萬噸+,同比+120%,四氧化三鈷綁定ATL、三星等廠商,我們預計全年出貨超2萬噸。盈利方面,由于2021年Q3液堿等原材料大幅漲價,而公司一體化產能Q3落地對沖部分原材料價格上漲,我們預計公司2021年Q3單噸凈利潤達0.55-0.6萬元/噸,環比持平微降,基本符合市場預期。隨著下半年一體化產能逐漸落地,我們預計公司受益于規模效應及一體化布局,全年單噸扣非凈利有望維持5000元/噸以上,且有進一步上升空間。

              擴產提速,21-22年大量產能加速落地,出貨量目標連續翻番。截止2021年6月30日,公司總產能達16.5萬噸(14萬噸三元前驅體、2.5萬噸四氧化三鈷),在建產能5萬噸,公司預計2021年底產能將超20萬噸,較年初翻番,我們預計2021年全年三元材料出貨有望達到19萬噸左右,同比翻番以上;此外,公司西部基地6萬噸IPO募投項目、南部基地18萬噸再融資募投項目及中部基地3.5萬噸前驅體材料及循環回收項目穩步推進中,隨著南部基地、中部基地產能2022年陸續建成投產,我們預計2022年年底產能達35萬噸+,2022年全年出貨我們預計35萬噸左右,其中三元前驅體32萬噸+,仍可維持100%增長,高鎳前驅體龍頭地位穩固。公司預計2023年產能將超過50萬噸,達到此前2025年產能目標,擴產加速支撐公司后續高增長。

              投資建議:考慮到公司產能擴張加速,龍頭競爭力強化,我們維持21-23年歸母凈利至11.29/22.28/33.65億,同比增長169%/97%/51%,對應現價PE分別為75x/38x/25x,給予22年55xPE,對應目標價215元,維持“買入”評級。

              風險提示:競爭加劇,原材料價格波動超市場預期,銷量及政策不及預期。

              

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