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            民生證券-中興通訊-000063-Q3業績大增,看好ICT龍頭盈利持續釋放-211015

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            日期:2021-10-15 11:12:04 研報出處:民生證券
            股票名稱:中興通訊 股票代碼:000063
            研報欄目:公司調研 馬天詣  (PDF) 4 頁 542 KB 分享者:FJA****9E 推薦評級:推薦(首次)
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            研究報告內容
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              一、事件概述

              2021年10月14日,公司發布前三季度業績預告,21年Q1-Q3預計歸母凈利潤為56億元-60億元,同比增長106.49%-121.23%。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】其中,Q3預計歸母凈利潤為15.2億元-19.2億元,同比增長77.99%-124.79%。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)

              二、分析與判斷

              業績同比大幅改善,盈利能力持續提升

              公司三季度業績大幅改善,歸母凈利潤15.2-19.2億元,同比增長77.99%-124.79%。公司不斷優化市場格局,根據Dell’Oro Group,上半年公司5G基站發貨量全球第二,5G核心網收入全球第二,Q2公司主設備全球份額提升0.4%至10.5%。自研芯片商用顯著降低成本,同時5G產品占比提升拉動毛利率持續恢復改善,整體盈利能力大幅提升。

              主營業務穩健增長,持續拓展新業務

              1)運營商網絡:國內運營商資本開支占全年計劃約37%,下半年5G產業鏈景氣度有望加速回升,同時700M和2.1G 5G基站集采進度均有一定程度滯后,相關項目營收預計于下半年體現,公司業績基本盤穩固。2)政企業務:政企聚集重點行業,沉淀核心產品,積極布局新基建、5G行業應用及企業數字化轉型升級。3)消費者業務:手機+家寬雙輪驅動,加大終端渠道建設,計劃2021年新建5000個零售陣地。4)創新業務:汽車電子與一汽、上汽等多家車企達成戰略合作,持續以ICT技術賦能車企。

              三、投資建議

              我們預計公司2021-2023年歸母凈利潤分別為78.32/95.13/126.02億元,對應PE倍數20x/17x/13x,選取烽火通信、紫光股份、浪潮信息為可比公司,21年平均PE估值為35X(wind一致預期)。我們認為上半年至今的芯片短缺并未影響公司產品交付,相反自研芯片商用進一步提升公司盈利能力,下半年資本開支驅動下5G產業鏈回暖景氣回升,Q4及2022年盈利有望持續環比增長,同時我們看好公司作為ICT龍頭的良好競爭格局和技術優勢。首次覆蓋,給予“推薦”評級。

              四、風險提示:

              運營商資本開支不及預期;全球5G建設進度不及預期;政企業務拓展不及預期;中美貿易摩擦加??;海外疫情防控不及預期

              

              

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