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            銀河證券-計算機行業深度報告:工業軟件研究系列總篇~中國智能制造的阿喀琉斯之踵-210909

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            日期:2021-09-09 11:01:52 研報出處:銀河證券
            行業名稱:計算機行業
            研報欄目:行業分析 吳硯靖,李璐昕  (PDF) 65 頁 13,652 KB 分享者:cs2****ce
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            研究報告內容
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              核心觀點與投資概要

              1.行業的增長的驅動因素、關鍵假設及主要預測:

              1.1我國工業軟件市場存在巨大提升空間:中國作為世界第一制造大國,工業生產領域實現全生命周期覆蓋,但對標全球市場,我國制造業增加值占全球比例28%,工業軟件僅占比6%;工業軟件企業規模與全球頭部廠商對比存在較大提升空間;隨著我國工業化向后工業化過渡,工業軟件市場需求將持續釋放。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】

              1.2我國工業軟件市場將以高于全球的速度增長:保持15%左右增長。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)根據中國工業技術軟件化產業聯盟數據,2019年,全球工業軟件市場規模達到4107億美元,近三年同比增長率均在5%以上,2012-2019年復合增長率為5.4%。國內工業軟件產業規模僅占全球工業軟件市場規模的6%,但國內產業規模增長速度較快,近三年同比增長率在15%左右,2012-2019年復合增長率為13%,未來有望繼續加速。

              1.3政策加持下的自主可控、國產替代是核心驅動因素:工業軟件在貿易戰中已經成為被外方用作斷供、“卡脖子”的攻擊要害,直接關系到產業鏈供應鏈安全穩定、關系到中國工業實現創新驅動轉變的成敗。中美經貿摩擦以來,工業軟件受重視地位明顯提升,2021年2月1日,科技部發布《關于對“十四五”國家重點研發計劃首批18個重點專項2021年度項目申報指南征求意見的通知》,工業軟件首次入選國家重點研發計劃重點專項。此前,工業軟件從未入選過包括國家自然科學基金、國家科技重大專項、國家重點研發計劃等在內的國家最高科技計劃體系。我們預計未來相關產業政策會進一步加快落地。

              1.4各細分領域的技術持續突破中:我國工業軟件發展中技術是一大掣肘,在眾多領域與海外廠商存在差距。但近年,國內廠商在一些細分領域實現了技術突破與進步:ERP領域,國內廠商市占率領先,高端市場國產化率仍然不到50%,隨著技術差距與海外廠商逐步追平,國內廠商基于云原生的低代碼開發平臺推廣用戶,云化呈現高速增長;DCS領域,國內廠商在下游占比最大的石化領域市占率40%左右,具備整體解決方案優勢;CAD領域,2DCAD技術達標3D持續突破中等。

              1.5催化劑發達國家軟件出口管制政策將成為未來重要催化劑。美國在2018年8月《出口管制改革法》生效后,當年11月BIS就14類技術領域的47項新興技術管制發布提議規則先期公告(ANPRM),美國白宮于2020年10月15日發布《關鍵和新興技術(C&ET)國家戰略》。業界關注重點都是管制何時“落地”。

              2.我們與市場不同的觀點:

              市場有一些聲音認為我國國產工業軟件落后世界最高水平至少30年,當下工業軟件企業幾乎無法趕超,我們與市場有不同的認知:

              2.1供需角度:我們認為,工業軟件的成熟度與先進度與下游需求側密不可分,共生共存,即:有什么樣發展程度的工業水平,就有什么樣成熟度的工業軟件,目前中國已建成門類齊全、獨立完整的現代工業體系,成為全世界唯一擁有聯合國產業分類中所列全部工業大類和軟件信息大類的國家;工業增加值從1952年的120億元增加到2019年的38.1萬億元,按不變價計算增長約971倍,年均增長11%,工業經濟規模躍居全球首位。供給側,由于歷史經濟發展及知識產權保護等多種原因,工業軟件供給方逐漸被海外軟件巨頭把控,未來雙循環大背景下,供給側對國內廠商更加有利,國產工業軟件供需平衡有望加速;

              2.2技術角度:工業軟件發展可分為三個階段,第一,純軟件階段,國外企業稱霸市場;第二,軟件協同應用階段,業務流程進行串通和優化,國內廠商開始逐步追趕國外廠商;第三,“工業云”階段,在這個階段,軟件不再是單一的軟件,而是集成多種軟件,并提供“軟件服務”的整體解決方案。借助工業互聯網平臺、“工業云”的推進,國內工業軟件廠商迎來歷史發展良機;

              2.3資本角度:海外工業軟件巨頭持續并購擴大產品版圖,中國工業軟件過去在相關產業政策支持下,已基本形成了一定的國產工業軟件產品體系,覆蓋汽車、工程機械、航空航天、電子、家電、國防軍工等多個領域,具備了一定企業基礎,未來若借助資本力量,加速產業整合,工業軟件產品及服務能力有望進一步加速,進而形成產業正反饋局面。

              3.行業中重點推薦公司的選擇:

              結合未來發展趨勢、可替代空間、產業現狀,我們篩選出短中長三階段的投資方向與要點:

              3.1短期:重點關注ERP高端替代和云化(SaaS)進程:ERP國產化率高達70%左右,國內廠商具有優勢,但高端領域仍由國外廠商把持,高端國產化率低于50%,未來借助云化有望加速提升國產化程度。此外,尋找基于細分行業全產業鏈打磨的know-how型工業軟件公司。

              3.2中期:重點關注CAD2D國產替代和DCS集中度提升:2DCAD已具備技術基礎,拐點已至,將進入國產替代快車道,收入將體現。DCS領域的集中度提升,國產廠商龍頭地位凸顯,國產替代趨勢所在。

              3.3長期:關注EDA技術突破與其在半導體行業應用情況。受益于國產半導體發展將實現技術突破,國產替代開啟。

              重點推薦:ERP:用友網絡(600588.SH)、PHM:容知日新(688768.SH)

              推薦關注:CAD:中望軟件(688083.SH)DCS:中控技術(688777.SH)MES:寶信軟件(600845.SH)、鼎捷軟件(300378.SZ)、國??萍迹?00562.SH)(子公司國睿信維)

              4.風險提示:

              行業政策落地不及預期的風險;行業增速及空間打開不及預期的風險;技術突破不及預期的風險;中美貿易戰導致的相關風險;疫情反復導致訂單或業務實施不及預期的風險。

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