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            國海證券-傳媒行業周報:未成年人游戲防沉迷措施持續推進,芒果MCITY上海店開啟預約-210922

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            日期:2021-09-24 07:51:04 研報出處:國海證券
            行業名稱:傳媒行業
            研報欄目:行業分析 姚蕾  (PDF) 32 頁 2,581 KB 分享者:al***h 推薦評級:推薦
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            研究報告內容
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              投資要點

              傳媒板塊投資機會通常來源于三種:第一種,產業大演進周期,比如2G-3G,3G-4G,4G-5G,這種機會往往是浪潮級、板塊級、趨勢型機會;第二種,渠道滲透率提升或新渠道崛起,比如院線、長視頻、短視頻,往往會帶動周邊生態公司主題趨勢機會;第三種,商業模式升級和品類矩陣擴充帶來的盈利天花板、市值天花板不斷突破。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】我們認為目前傳媒板塊處于產業演進新周期的初始階段,中長期看,新的通信技術及硬件平臺升級將帶來行業發展新機遇;短期看,渠道格局穩定的背景下,優秀的內容公司仍有通過商業模式升級及品類擴充實現估值提升的機會。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)新一輪的監管落地有利于行業中長期發展?;诖?,給予行業“推薦”評級。傳媒板塊推薦三七互娛、泡泡瑪特、芒果超媒、吉比特、完美世界、分眾傳媒;教育板塊推薦傳智教育、中公教育、中國東方教育。

              【游戲】本周iOS游戲暢銷榜,騰訊《王者榮耀》、網易《哈利波特:魔法覺醒》、騰訊《和平精英》包攬前3,3款A股游戲公司產品進入TOP20:《斗羅大陸:魂師對決》第8(三七互娛)、《一念逍遙》第9(吉比特)、《問道》第16(吉比特)。A股核心游戲公司2021年估值17~20X。重點公司:三七互娛、吉比特、完美世界等。

              A股游戲公司近期重點儲備:三七互娛《亮劍》(已開啟預約,預計11月20日上線);完美世界《幻塔》(已獲版號,預計21Q4上線)、《完美世界:諸神之戰》(已開啟預約,安卓刪檔付費測試8月12日結束);吉比特《世界彈射物語》(已開啟預約,安卓付費刪檔星遇測試9月1日結束,預計10月19日上線)、《地下城堡3:魂之詩》(已開啟預約,定檔10月20日上線)、《冰原守衛者》(已開啟預約,付費刪檔測試9月17日開啟)等。

              游戲行業重要數據:

             ?、贀ゑR數據,21年8月中國移動游戲市場收入192.38億元,YOY+8.17%,環比增長5.70%;中國自主研發游戲海外銷售收入17.12億美元,環比增長3.94%。流水測算榜TOP10中,《王者榮耀》、《和平精英》、《夢幻西游》穩居前3,《斗羅大陸:魂師對決》位居第6,《一念逍遙》位居第10。

             ?、趽ensor Tower數據,21年8月中國手游海外收入TOP30中,米哈游《原神》、騰訊《PUBGMobile》、Funplus《State ofSurvival》位列前3,三七互娛《末日喧囂》升至第6名、《云上城之歌》升至第18名。

             ?、蹞嗀pp Annie數據,21年8月中國大陸熱門游戲收入榜中,《王者榮耀》、《和平精英》、《夢幻西游》位居前3,三七互娛《斗羅大陸:魂師對決》排名上升13名至第5,完美世界《夢幻新誅仙》排名第8。

             ?、軗﨩penMediation發布的《2021年中全球手游市場研究報告》,中國游戲廠商在全球的市場份額再創新高,由20H1的21.1%增至21H1的23.5%。

              監管動態:

             ?、俦本┦形麄鞑空匍_工作通氣會,約談50余家游戲企業、運營平臺、電商平臺,會議強調市委宣傳部將建立防沉迷專項巡查機制,重點對網絡游戲企業落實網絡游戲服務時段時長、實名注冊和登錄以及規范付費等方面進行逐一排查。

             ?、谏虾J形麄鞑?、市委網信辦、市文旅局、市通管局等部門集體約談上海20余家重點游戲企業、運營平臺、出版單位,提出上海加強屬地網絡游戲管理的“滬七條”:注重提升游戲品質和文化內涵、做好游戲內容審核把關、壓實平臺責任、加強運營管理、強化黨建引領、加強培訓指導、積極引導企業履行社會責任。

             ?、蹏倚侣劤霭婵偸稹坝螒蚱髽I防沉迷落實情況舉報平臺”上線試運行。

              行業動態:

             ?、衮v訊投資游戲研發商上海巴哈網絡,持股55%。

             ?、隍v訊游戲發布中秋節假期執行未成年人游戲限玩的通知,未成年人可在9月17日、9月19日-21日的20-21時登錄游戲,9月18日無法進入游戲。

             ?、垓v訊發行、萬代南夢宮聯合奇俠互娛開發的策略卡牌手游《數碼寶貝:新世紀》將于10月13日全網首發,目前已開啟iOS預約。

             ?、茯v訊代理發行、創夢天地研發的三消手游《女巫日記》9月18日正式在澳大利亞、新西蘭、加拿大的安卓市場開測。

             ?、菥W易和華納合作開發的手游《指環王:崛起之戰》9月17日公布正式宣傳片,9月23日上線歐美與東南亞地區。

             ?、迒袅▎袅ㄆ煜露卧ㄅ起B成手游《FGO》發布調整公告,修改13位涉及中國歷史/傳統文化的游戲角色形象。

             ?、咛O果回應與Epic Games官司稱,蘋果的商業模式不會改變,該商業模式已經被核準是合法的,法院已裁定蘋果與開發者之前簽訂的協議都是有效的。

              【營銷】CTR數據,21年7月廣告市場花費同比增長12.4%,環比減少2.7%。電梯電視/海報7月同比增幅為29.9%/24.4%。根據草根調研,21年9月第3周上海/北京/深圳商務樓宇視頻單循環時長22.9/23.6/23.1min,單循環廣告主數量19/22/22個,刊掛率高,需求旺盛?;ヂ摼W行業瓜子二手車重啟大規模投放,唱吧、微博維持規模投放。消費品行業,新增悅鮮活牛奶,位列北京第2;膜法世家大規模投放,位列北京/深圳第3/2;伊利、自嗨鍋等大規模投放;Ulike脫毛儀、極米家用投影等小家電,水密碼、花西子等日化類;ibaby、海瀾之家等服裝類;健安適、湯臣倍健健力多等保健類;君樂寶、簡愛、認養一頭牛、劍南春、瀘州老窖、毛鋪酒、元氣森林、妙飛、加多寶、恰恰等食飲酒類,房產家居類業之峰等規模投放。重點公司:分眾傳媒。

              【教育】重點關注職業教育、素質教育等政策支持板塊。職教考培受益于擴招周期,需求持續旺盛,關注具備管理紅利的公司;高教板塊受益擴招及并購周期,關注低估值、高分紅個股;K12培訓板塊,政策持續對行業進行規范,關注各大機構轉型動態,關注體育、美術、編程等素質類賽道。重點公司:傳智教育、中公教育、中國東方教育等。

              【電影】中秋檔期票房4.6億(前兩日票房3.9億元,19年同期6.5億),《峰暴》連續獲檔期冠軍,目前票房累計2.5億元。十一檔《長津湖》《我和我的父輩》《五個撲水的少年》《十年一品溫如言》等定檔,國慶檔期預售已超千萬。10月《蘭心大劇院》《沙丘》《007:無暇赴死》定檔;春節檔《超能一家人》《四?!返榷n。重點公司:萬達電影、橫店影視、光線傳媒、上海電影等。

              本周重點推薦個股及邏輯:

             ?、偃呋剩侯A計21Q1-Q3凈利潤16-17億元。公司創始人團隊優秀,專注游戲主業,奮斗在一線,研發、發行團隊核心人員持股提升團隊穩定性及凝聚力;“立體營銷+精準推送+長線服務”流量運營模式,延長產品生命周期;持續推進“雙核(MMORPG和SLG)+多元(SRPG、模擬經營、泛二次元、女性向)”戰略。據Sensor Tower,公司位居21年8月中國手游發行商收入榜第4。自研3D卡牌手游《斗羅大陸:魂師對決》7月22日在中國大陸上線,目前位居iOS暢銷榜第8名,8月19日在中國港澳臺上線,現位居中國臺灣iOS暢銷榜第6名;代理古風模擬經營手游《叫我大掌柜》5月1日在中國大陸上線,聯動經典國漫《廚神小當家》和美食品牌“遇見小面”,目前位居iOS暢銷榜第48名;海外《末日喧囂》(21年8月中國廠商手游海外收入榜第6,21Q2中國手游日本收入第7名,目前位居美國iOS暢銷榜第36名)、《江山美人》(21Q2中國手游日本收入第6名)、《云上城之歌》(目前位居韓國iOS暢銷榜第41名)、《叫我大掌柜》(21Q2中國手游韓國收入第11名,目前位居韓國iOS暢銷榜第37名);國內多款產品已獲版號,海外市場儲備《斗羅大陸:魂師對決》(東南亞、日韓、北美)、《精靈盛典》(日本)、《代號C6》、《凡人修仙傳》及其他SLG、模擬經營產品。

             ?、谂菖莠斕兀撼蓖孀鍞祿@示,5-8月二手系列銷售榜單TOP10中來自泡泡瑪特的獨家/自有IP產品分別為9/10/8/9個,交易量合計占比為29.6%/33.6%/46.8%/24.6%。近期發售Dimoo寵物度假系列、新IPDONGDONG羊。Mega系列SPACEMolly西瓜/太妃近期發售。近期投資兩點十分動漫、十三余、貓星系、Solestage等潮流文化產業鏈相關標的。潮玩是泛娛樂行業增長最快的板塊之一,泡泡瑪特作為潮玩文化及商業化的先行者與龍頭,具有全產業鏈運營優勢,對IP及藝術家吸引力強,產品設計、IP運營及引爆經驗豐富,渠道布局廣掌控力強、對潮流文化引領與粉絲消費心理把控能力強、以盲盒產品引發現象級流行,逐步建立強黏性強社交的粉絲社區。

             ?、勖⒐剑河耙晞⊥度爰哟a&播放量市占呈提升趨勢,會員付費貢獻持續提升&平臺廣告價值領先。音樂競演真人秀《披荊斬棘的哥哥》8月12日播出,目前累計播放量24.2億,連續五周位列藝恩播映周榜第一。將推出音樂綜藝《最美的歌》《馬欄花花便利店》《飛馳的戰車》《朋友請聽好2》以及家鄉寶藏文化探尋真人秀《我的家鄉,好美!》。芒果出品現實主義溫情劇《張衛國的夏天》開機。季風劇場周播精品劇創新影視生產體系,《謊言真探》《獵狼者》《我在他鄉挺好的》《天目危機》相繼播出取得優秀播映成績,《婆婆的鐲子》8月30日接檔播出,《第十二秒》《沉睡花園》《逆光者》等有望Q4上線。電視劇《跨過400億光年來看你》8月30日播出;《光芒》9月8日開播。自營實景娛樂品牌芒果M-CITY首家門店于長沙店開業,上海店開啟早鳥票限時首發,預計將在成都、武漢等城市開設更多門店。

             ?、芗忍兀鹤匝小秵柕馈废盗斜憩F穩定,雷霆平臺形成差異化發行優勢?!秵柕朗钟巍?月24日上線十一大服”戰無雙”并發布年度資料片“陣營戰”,目前位居iOS暢銷榜第16名;自研修仙放置手游《一念逍遙》2月1日上線后表現穩定,最高位居暢銷榜Top5,目前位居第9名。儲備代理暗黑文字探險手游《地下城堡3:魂之詩》定檔10月20日上線;代理像素彈球手游《世界彈射物語》由Cygames研發,已獲進口版號,安卓付費刪檔「星遇」測試9月1日結束,預計10月19日上線;代理中世紀沙盒生存手游《冰原守衛者》9月17日開啟付費刪檔涅槃測試;其他已獲版號的儲備產品包括《黎明精英》《花落長安》《家族物語》《封神幻想世界》等。

             ?、莘直妭髅剑荷钊γ襟w作為有效的品牌廣告媒體具有稀缺價值,繼續看好其中長期空間。核心增長點:(1)渠道角度:樓宇資源自12年的70.4萬擴張至20末的237萬塊,影院資源自12年的2730塊擴張至20年末的1.3萬塊銀幕,未來資源預計保持10%的年化增長;從歷史看刊例價格保持5-10%的年化增長。(2)廣告主角度:消費品、商業服務、房產家居、娛樂休閑等廣告主行業的滲透率有較大提升空間;互聯網、汽車等行業持續復蘇。

             ?、尥昝朗澜纾汗狙邪l實力較強,《夢幻新誅仙》6月25日公測,上線首月流水突破5億元,截至8月15日累計流水超7.6億元,目前位居iOS暢銷榜第21名。儲備《幻塔》(二次元輕科幻開放世界手游,官網預約1105W+,已獲版號,預計21Q4上線)、《天龍八部2手游》(金庸正版授權武俠MMORPG手游,由參股公司閱龍智娛研發,已開啟預約)、《一拳超人:世界》、《完美世界:諸神之戰》(豎版MMO手游,完美世界IP正統續作,安卓刪檔計費測試8月12日結束)、《代號MA》(二次元卡牌手游,百萬亞瑟王系列正統續作)等。

             ?、邆髦墙逃褐袊诙驣T應用類職業技能培訓供應商,強就業導向、政策支持,課程研發+雙元培訓+高就業率為核心競爭力,覆蓋線下19個一二線城市,未來線下短訓業務復蘇+新教學中心落地帶來3萬人次容量擴張+新媒體營銷方式探索,驅動公司穩健增長。

             ?、嘀泄逃郝殬I考培龍頭,事業單位、教師等公共服務部門擴招以及高等學歷教育擴考趨勢明確,當前就業形勢下參培率有望提升;學歷提升以及職業能力培訓板塊有望成為公司中長期重要增長力量。

             ?、嶂袊鴸|方教育:職業技能培訓龍頭,線下分校持續擴張(每年20所以上)、新區域中心逐步落地支撐傳統技能培訓業務內生增長;美業新板塊、“學歷+技能”新專業、成人短期培訓等新方向有望打開增量市場。

              風險提示:政策監管趨嚴、重點產品上線進度及市場表現不及預期、推薦公司業績不達預期、市場競爭加劇、解禁減持風險、公司治理風險、市場風格切換等。

              

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