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            國元證券-陽光電源-300274-21年三季報點評:整體盈利穩定,持續長遠布局-211030

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            日期:2021-11-01 23:08:04 研報出處:國元證券
            股票名稱:陽光電源 股票代碼:300274
            研報欄目:公司調研 杜曠舟  (PDF) 3 頁 714 KB 分享者:zha****19 推薦評級:買入
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            研究報告內容
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              事件:

              21Q1-Q3公司實現營業收入153.74億元,同比增長29.09%;實現歸母凈利潤15.05億元,同比增長25.89%。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】Q3單季度實現營業收入71.63億元,同比增長44.23%;實現歸母凈利潤7.48億元,同比減少0.19%。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)

              報告要點:

              Q3略有承壓不影響整體盈利能力,積極備貨應對原材料漲價

              Q3由于海外運費上漲、IGBT等原材料價格上漲因素,公司盈利承壓,單季度毛利率和凈利率分別為26.72%、10.44%,同比分別變化-4.24、-4.64pct,環比變化-0.28、2.83pct。但Q1-Q3整體上毛利率和凈利率分別為27.42%、9.79%,和去年同期相比基本穩定。截至2021年9月,公司存貨大幅提升136.69%,占總資產比例達到24.85%,相比去年同期提升近10pct,公司積極備貨以應對原材料價格上漲。

              研發投入加大,產能擴張布局未來

              21Q1-Q3公司銷售、管理、研發、財務費用率分別為5.61%、2.46%、5.53%、1.15%,研發費用大幅增長62.75%,對新業務持續投入,布局逆變器、儲能、風電等領域。報告期內公司通過增發募資36.38億元,計劃投向100GW新能源發電裝備制造基地等項目,預計到2025年,公司光伏逆變器、風電變流器、儲能變流器產能將分別達到104、17、15GW,在未來快速增長的新能源和儲能市場中有望持續占有競爭優勢。

              投資建議與盈利預測

              預計2020-2022公司營收分別為260/324/400億元,歸母凈利潤分別為29.5/39.8/51.7億元,對應EPS為2.0/2.7/3.5元,當前股價對應PE分別為86/64/49X,維持“買入”評級。

              風險提示

              競爭加劇導致逆變器價格下降超預期;光伏新增裝機量不達預期;儲能需求不達預期。

              

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