<p id="7f7hp"><ol id="7f7hp"></ol></p>

    <noframes id="7f7hp">

    <p id="7f7hp"><dl id="7f7hp"></dl></p>

            天風證券-海外宏觀專題:議息會議之后,關注國會談判進展-210924

            查看研報人氣榜
            日期:2021-09-24 10:42:36 研報出處:天風證券
            研報欄目:宏觀經濟 孫彬彬,許銳翔  (PDF) 16 頁 913 KB 分享者:alb****gl
            請閱讀并同意免責條款

            【免責條款】

            1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

            2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

            3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

            4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;

            研究報告內容
            分享至:      

              9月議息會議后,聯儲對漸進式減碼QE的路徑有了更多交代,但仍強調疫情對經濟前景的風險,堅持將加息與減碼QE切割,維持寬松立場。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】決議基本符合預期,后續美債走勢還是要關注國會圍繞債務問題的談判結果。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)

              昨夜美國國會傳來突破性消息,民主黨黨內已就任何形式可能的預算調整方案達成了框架協議,受此驅動,美債日內上行10BP至1.40%左右。如何理解該消息對美債的影響?債務違約的XDAY日益臨近,聯邦政府是否會重陷債務危機?又將如何影響中美債市?

              當前拜登基建與債務上限談判,本質上是兩黨為明年中期選舉爭奪資本所做的“政治博弈”。

              對共和黨而言,策略是做出一定讓步,給予民主黨再一次預算和解程序的底牌,換取共同推出《兩黨基建計劃》的成果。但底牌也是伏筆,目的是為了逼迫民主黨在使用底牌的過程中,犧牲部分黨內人士利益,加深民主黨內部分歧,為中期選舉爭取先機。

              對民主黨而言,手握底牌的好處是能夠保證基建計劃的推出,壞處則是需要對債務違約負責。為了調和黨內分歧,同時限制共和黨,民主黨的策略是,將兩黨共同支持且黨內異見人士支持的《兩黨基建計劃》、與《預算和解法案》和債務上限問題談判進行捆綁,恩威并施協調黨內矛盾,逼迫共和黨進行合作,或至少試圖營造共和黨可能阻礙債務問題解決的形象。

              8月國會休會前,兩黨已經就《兩黨基建計劃》與《預算和解框架決議》達成了初步協議。囿于黨內分歧,9月國會重啟后,民主黨還未正式提交《預算和解法案》文本。昨夜美國國會傳來突破性消息,民主黨黨內已就任何形式預算調整方案的達成了框架協議,標志著民主黨黨內矛盾已經實質性得到協調,底牌已經具備了打出的條件。

              根據財政部的最新測算,XDAY可能在10月末到來。在此之前,民主黨有足夠的時間推動支出法案并解決債務上限問題。雖然債務上限問題還未有實質性進展,但一個團結且手握底牌的民主黨已經足夠給予市場信心。

              后續民主黨在解決債務上限問題方面還有多種選擇,其中可能性較高的情形是在XDAY(10月末)前對提高債務上限單獨走預算和解程序、或是將提高債務上限重新整合進當前預算和解協議,中等可能性情形是XDAY前兩黨合作暫停債務上限,較小可能性的情形是兩黨在10月初合作暫停債務上限。無論何種選擇,市場都無需過度擔憂美國政府會陷入債務違約,進而引發如2011年般經濟衰退的風險。

              如果談判如期結束,結果會是基建法案兌現與新債恢復發行,可能繼續溫和推動后續美債上行,年內區間維持1.3-1.5%,對國內債市的影響有限。對提高債務上限使用預算和解程序可能需要數周時間,意味著民主黨最遲需要在10月中下旬推進,建議市場持續跟進。

              從風險提示角度,仍要考慮債務問題解決不善可能導致的次生風險。參考2011、2013年美國兩次債務危機、2015-2019年間兩黨四次合作暫停債務上限的前后過程,只要債務問題談判不使得拜登基建計劃流產,進而引發經濟衰退風險,導致美債急墜的可能性不大,對國內債市的影響也有限。但萬一債務問題走向技術性違約,美債短期內也存在下行風險。

              本報告還在附錄部分介紹了預算和解程序、債務上限與債務違約、臨時預算法案、以及《兩黨基建協議》與《預算和解法案》的主要內容。

              風險提示:美國國會談判進程超預期、美國經濟增長超預期、美國宏觀政策調整超預期、美國民意轉變超預期。

              

            我要報錯
            點擊瀏覽閱讀報告原文
            數據加工,數據接口
            我要給此報告打分: (帶*號為必填)
            慧博智能策略終端下載
            相關閱讀
            2021-10-12 宏觀經濟 作者:孫彬彬,許銳翔 16 頁 分享者:JSi****co
            2021-09-05 宏觀經濟 作者:孫彬彬,許銳翔 29 頁 分享者:wen****05
            2021-09-01 宏觀經濟 作者:孫彬彬,許銳翔 15 頁 分享者:xi***u
            2021-08-15 宏觀經濟 作者:孫彬彬,許銳翔 23 頁 分享者:guo****04
            2021-08-03 宏觀經濟 作者:孫彬彬,許銳翔 15 頁 分享者:glf****33
            關閉
            如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
             將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
            小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
            操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
            *我要評分:

            為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

            您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

            當前終端的在線人數: 91401
            掃一掃,慧博手機終端下載!

            正在加載,請稍候...