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            平安證券-電氣設備行業深度報告:風電機組,格局變遷,成本要素凸顯-211014

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            日期:2021-10-14 21:11:22 研報出處:平安證券
            行業名稱:電氣設備行業
            研報欄目:行業分析 皮秀  (PDF) 23 頁 883 KB 分享者:so***s 推薦評級:強于大市
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            研究報告內容
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              風電機組技術路線簡介。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】按照傳動鏈結構來看,風電機組可分為高速傳動、中速傳動(也稱半直驅)和直驅三大類,其中高速傳動方案主要包括雙饋異步和鼠籠異步兩種。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)根據FTI的統計,2017年,全球采用半直驅傳動的風機占比2.9%,傳統的高速齒輪箱傳動占比68.8%,直驅占比28.4%(其中永磁直驅21.6%,電勵磁直驅6.8%)。

              技術路線變遷:邁向大兆瓦,巨頭如何選擇。風機大型化是較為確定的產業趨勢,在邁向大型化的過程中,頭部風機企業在技術路線方面作出了不同的選擇。海外風機巨頭維斯塔斯在2MW、4MW功率等級的陸上風機產品采用帶高速齒輪箱的技術方案,但在6MW級別的陸上機組改用了中速永磁方案。國內方面,陸上機組仍然以雙饋為主流,但在邁向大兆瓦時,一些頭部企業的技術路線變化可能具有風向標意義。綜合來看,在陸上功率等級邁向6MW級別的過程中,中速永磁(半直驅)的勢頭邊際加強;相對直驅和雙饋,半直驅可能是海陸延展性相對較好的技術路線。

              風機格局步入新階段,成本的重要性凸顯。2021年以來,國內風機行業競爭格局邁入新的階段,這一階段的競爭主要集中在頭部企業之間,這些頭部企業均具有較強的風機系統集成能力和新品迭代能力,價格競爭是這一階段相對以往其他階段更為顯著的特征。我們認為,激烈的價格競爭是三一、中車等新興企業具有較強的成本競爭力的結果,傳統的風機巨頭所面臨的主要競爭對手發生重大變化,2021年以來的競爭態勢大概率將在未來較長時間內延續。從核心競爭要素來看,風機品牌的影響相對弱化,企業之間的成本差異(最終反映到價格競爭力)可能將發揮關鍵作用。

              成本核心要素:技術路線和零部件自主能力??紤]價格因素成為主流風機企業競爭的關鍵要素之一,成本控制能力則是主流風機企業的核心競爭力之一。我們認為,風機生產成本的差異化主要來自兩方面:一是不同技術路線體現出來的成本差異,隨著風機的快速大型化,不同技術路線的風機產品在輕量化方面的差異突顯,預計將對風機成本產生重要影響;二是風機企業在核心零部件自產能力方面的差異性,具有較強核心零部件自產能力的風機企業有望獲得一定的成本優勢。

              投資建議。綜合考慮技術路線和核心零部件自產能力等方面因素,建議關注頭部風機企業,包括三一重能、明陽智能、金風科技、運達股份等。

              風險提示。1、電源的發展受宏觀經濟和用電需求影響較大,如果用電增速明顯下降,將對風電在內的各類電源發展產生負面影響。2、經濟性將是未來各類電源競爭的關鍵要素之一,如果風電的降本速度不及預期,或者其他電源品種降本速度超預期,可能影響風電的發展。3、不同風機技術路線在不同的時間階段展現出來競爭力可能發生變化。

              

              

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