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            東吳證券-電氣設備新能源行業周報:電動車龍頭2021Q3業績亮眼,碳達峰碳中和工作意見發布-211031

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            日期:2021-10-31 16:21:55 研報出處:東吳證券
            研報欄目:行業分析 曾朵紅  (PDF) 39 頁 3,486 KB 分享者:sul****ui 推薦評級:增持
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            研究報告內容
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              投資要點

              電氣設備13269上漲7.05%,漲幅強于大盤。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】本周(2021年10月25日-10月29日,下同),風電漲14.76%,發電設備漲10.13%,光伏漲9.97%,工控自動化漲4.68%,發電及電網漲2.95%,鋰電池漲2.7%,新能源汽車漲2.46%,核電漲2.3%。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)漲幅前五為恒潤股份、大金重工、東方電纜、天合光能、天順風能;跌幅前五為捷佳偉創、*ST融捷、新聯電子、應流股份、博眾精工。

              行業層面:電動車:36氪稱寧德時代獲得特斯拉45gwh鐵鋰動力電池;寧德時代與貴州省簽署戰略合作協議,與中國華電、國家能源集團、三峽集團簽署戰略合作框架協議;億緯鋰能50gwh電池項目落戶成都;高工鋰電:頭部動力電池企業“醞釀”漲價;奔馳稱從2024-2025年開始,旗下入門級車型將采用磷酸鐵鋰電池;蜂巢短刀片鐵鋰電芯在金壇工廠下線;SKI收購固態電池公司Solid Power;松下首次發布4680圓柱電池,我們預計在2022年3月完成量產計劃;LG與東麗公司在匈牙利合資建設隔膜廠,計劃2028年產能達8億平;蔚來由于生產線改造升級,部分2021年10月交付訂單將延期交付;哪吒汽車D1輪融資40億,360集團領投20億;松下將為美國初創電動車公司Canoo配套首款車型,且暫無布局鐵鋰電池計劃;金屬鈷報價40.54萬/噸,本周+0.4%,鎳報價14.595萬/噸,本周-3.3%,錳報價4.37萬/噸,本周+0.5%,金屬鋰報價97.5萬/噸,本周0.0%,電池級碳酸鋰報價19.54萬/噸,本周1.0%,氫氧化鋰報價19.49萬/噸,本周2.6%,六氟磷酸鋰報價53萬/噸,本周+1.9%,硫酸鈷前驅體報價9.25萬/噸,本周+1.1%,三元622型正極報價24.95萬/噸,本周+0.0%,三元811型正極報價27.15萬/噸,本周+0.0%。新能源:2021年10月24日中共中央、國務院發布《關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》以及2021年10月26日國務院下發《2030年前碳達峰行動方案的通知》:提出到2025年單位GDP碳排放較2020年下降18%,非化石能源消費比重達到20%左右,深化可再生能源建筑應用,到2025年城鎮建筑可再生能源替代率達到8%,新建公共機構建筑、新建廠房屋頂光伏覆蓋率力爭達到50%;國家能源局:前三季度新增光伏發電并網容量25.56GW;本周單晶硅料267元/kg,環比持平;單晶硅片158/166/182/210mm報價-/5.77/6.87/9.1元/片,環比持平;單晶PERC158/166電池報價-/1.14元/W,環比持平;單晶PERC組件報價2.05元/W,環比持平;玻璃3.2mm/2.0mm報價0.2/0.15元/平;工控&電網:2021年Q3工控行業需求同比+8.3%,其中OEM市場需求同比+21.2%、項目型市場+1.5%,電子半導體/電池/工業機器人行業增速分別39.4%/42.0%/38.1%,增速領跑。

              公司層面:寧德時代:2021Q3營收293億元,同增131%,歸母凈利潤33億元,同增130%;隆基股份:2021Q3營收211億元,同增54%,歸母凈利潤26億元,同增14%;匯川技術:2021Q3營收51億元,同增53%,歸母凈利潤9億元,同增28%;容百科技:2021Q3營收27億元,同增139%,歸母凈利潤2億元,同增285%;陽光電源:2021Q3營收72億元,同增44%,歸母凈利潤7億元,同減0.2%;錦浪科技:2021Q3營收8.50億元,同增36.35%,歸母凈利潤1.25億元,同增35.94%;億緯鋰能:2021Q3營收49億元,同增126%,歸母凈利潤7億元,同增24%;天賜材料:2021Q3營收29億元,同增165%,歸母凈利潤8億元,同增273%;中偉股份:2021Q3營收55億元,同增160%,歸母凈利潤3億元,同增120%;通威股份:2021Q3營收201億元,同增56%,歸母凈利潤30億,同增28%;恩捷股份:2021Q3營收20億元,同增73%,歸母凈利潤7億,同增117%;璞泰來:2021Q3營收24億元,同增63%,歸母凈利潤5億元,同增109%;科達利:2021Q3營收12億元,同增122%,歸母凈利潤2億元,同增202%;新宙邦:2021Q3營收19億元,同增135%,歸母凈利潤4億元,同增217%;福斯特:2021Q3營收32億元,同增54%,歸母凈利潤4億元,同增4%;三花智控:2021Q3營收40億元,同增24%,歸母凈利潤5億,同增5%;晶澳科技:2021Q3營收99億元,同增70%,歸母凈利潤6億元,同增1%;天合光能:2021Q3營收111億元,同增50%,歸母凈利潤5億元,同增33%。

              投資策略: 2021年Q4電動車缺芯緩解,疊加年末沖量,我們預計國內銷量將超320萬輛,歐洲200+萬輛,美國近65萬輛,全球合計可達600萬輛,2022年全球將超850萬輛,同增40-50%。產業鏈來看,電動車龍頭2021年Q3業績亮眼,2021年Q4需求依然強勁,我們預計排產環比再增20%。2022年電池企業普遍反饋訂單飽滿,近翻番增長。從供需格局看,鋰、石墨化、pvdf、隔膜、銅箔、六氟、vc等持續緊張,我們預計將持續至2022,看明年仍是量利雙升;而電池環節2021年Q4重新議價,漲價我們預計強烈,部分二線電池企業已調價10%,我們預計龍頭有望跟隨,因此電池環節2022年盈利水平將觸底回升;估值方面,2022年龍頭普遍在40-50倍,我們業績2022年翻番增長,繼續全面看好,強烈推薦鋰電中游全球龍頭和鋰資源龍頭。中、歐、美對碳排放的重視和承諾,將加快光伏從輔助能源到主力能源的進程。但硅料超漲帶來成本壓力加大,組件報價超2元/W,組件排產和市場需求短期遭受挑戰。國家主席習近平發表講話指出風光大項目一期100GW已有序開工,我國逐步構建起以3060為中心的N項配套政策,進一步構筑“1+N”政策體系,風光大基地+整縣推進分別助力集中式和分布式市場發展,未來兩年或將形成180GW左右的規模,碳達峰碳中和工作意見正式發布,“1+N”政策體系逐步完善,我們預計2021年裝機160-170GW,同增25%,2022年有望超40%+增長,同時分時電價政策進一步推動分布式及儲能發展,看好光伏優質龍頭成長性。工控繼2020年反轉,2021年以來景氣持續上行,國產替代顯著加速,龍頭強者恒強訂單增長強勁超市場預期,繼續看好工控龍頭。電網投資計劃增3%,電網龍頭相對好;風電2021年下降,加成本壓力,總體平淡。

              重點推薦標的:寧德時代(動力電池全球龍頭、全球優質客戶、領先技術和成本優勢)、匯川技術(通用自動化持續超市場預期、動力總成全面突破)、隆基股份(單晶硅片和組件全球龍頭、綜合實力強)、比亞迪(電動車銷量持續超市場預期、刀片電池外供加速)、億緯鋰能(動力鋰電漸成龍頭、電子煙提供支撐)、陽光電源(逆變器全球龍頭、儲能前瞻布局)、恩捷股份(濕法隔膜全球龍頭、盈利能力強)、科達利(結構件全球龍頭、優質客戶放量高增可期)、德方納米(鐵鋰需求超市場預期、盈利拐點)、容百科技(高鎳正極龍頭、產能釋放高增可期)、天賜材料(電解液&六氟龍頭、新型鋰鹽領先)、璞泰來(負極全球龍頭、隔膜涂敷龍頭)、新宙邦(電解液龍頭、氟化工超市場預期)、中偉股份(三元前聚體全球龍頭、客戶優質快速擴產)、天奈科技(碳納米管導電劑龍頭,進入上量階段)、華友鈷業(鈷鹽龍頭、正極前聚體龍頭)、宏發股份(新老繼電器全球龍頭、2021年超市場預期)、錦浪科技(組串式逆變器龍頭、業績高增長)、晶澳科技(一體化組件龍頭、2022年利潤彈性可期)、通威股份(硅料和PERC電池龍頭、盈利超市場預期)、福斯特(EVA和POE龍頭、感光干膜上量)、國電南瑞(二次設備龍頭、電力物聯網受益)、固德威、星源材質、諾德股份、三花智控、當升科技、欣旺達、天合光能、中信博、九號公司、雷賽智能、愛旭股份、福萊特、思源電氣、金風科技。建議關注:贛鋒鋰業、天齊鋰業、中科電氣、貝特瑞、嘉元科技、欣旺達等。

              風險提示:投資增速下滑,政策不及市場預期,價格競爭超市場預期

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