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            首創證券-兆易創新-603986-MCU和存儲景氣度不減,Q3繼續高增長-211029

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            日期:2021-11-03 13:35:02 研報出處:首創證券
            股票名稱:兆易創新 股票代碼:603986
            研報欄目:公司調研 何立中  (PDF) 3 頁 767 KB 分享者:tom****99 推薦評級:買入
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            研究報告內容
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              事件:

              公司發布2021年三季報。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】

              MCU、存儲景氣度不減,Q3繼續高增長。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)2021年1-9月公司實現收入63.30億元,同比+99.45%;歸母凈利潤16.48億元,同比+144.92%。2021Q3單季度收入26.89億元,同比+77.39%,環比+32.00%;歸母凈利潤8.62億元,同比+178.47%,環比+78.10%。

              高毛利率產品占比提升,公司盈利能力不斷增強。2021年1-9月公司毛利率為44.32%,同比+3.65pct;凈利率為26.04%,同比+4.84pct。2021Q3單季度毛利率為49.80%,環比Q2增加5.99pct;凈利率為32.07%,環比Q2增加8.29pct。供應緊張情況下,公司產品漲價及高毛利產品占比增多,帶動毛利率和凈利率持續提升。期間費用率方面,2021年1-9月公司銷售費用率、管理費用率及研發費用率分別為3.87%、4.47%及9.30%,均較去年同期小幅下降。

              Nor Flash汽車及工業占比提升,期待自研DRAM放量。2021年1-9月,公司存儲芯片收入42.72億元,同比+82.73%,占收入比重為67.48%。Nor Flash產品中,汽車及工業占比快速提升,帶動營收增長。公司首款自研DRAM產品已量產,憑借代銷積累的客戶資源,公司自研DRAM產品有望實現加速導入。公司與合肥長鑫合作緊密,為DRAM產品提供穩定產能保障。

              MCU發展迅猛,Q3繼續保持2倍以上增長。2021年1-9月公司MCU產品收入15.91億元,同比+222.03%,MCU占收入比重快速提升,由2021H1的21.89%提升至25.14%。公司產品主要為32位通用MCU,應用領域廣泛。此外,公司首顆面向通用車身市場的MCU產品已流片,預計年底送樣客戶測試,2022年中實現量產。物聯網和汽車智能化的發展對MCU需求大幅提升,預計MCU供給緊張在短期內仍將維持。

              盈利預測:我們預計公司2021/2022/2023年歸母凈利潤分別為20.57/26.12/31.42億元,對應10月29日股價分別為39/31/25倍,維持“買入”評級。

              風險提示:行業供需格局改善、產品研發不及預期、客戶拓展不及預期。

              

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