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            東北證券-天奧電子-002935-公司動態報告:時頻體系核心供應商,國產替代需求空間大-211201

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            日期:2021-12-01 15:34:43 研報出處:東北證券
            股票名稱:天奧電子 股票代碼:002935
            研報欄目:公司調研 王鳳華  (PDF) 15 頁 1,435 KB 分享者:ky***o 推薦評級:買入(首次)
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            研究報告內容
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              報告摘要:

              背靠中國電科集團,時間頻率產品軍用核心供應商。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】公司實際控制人為中國電子科技集團,屬于中電十所下屬單位;公司主要從事時間頻率產品、北斗衛星應用產品的研發、設計、生產和銷售,是軍民融合國家時頻體系建設的重要供應商;公司擁有完整的時間頻率產品線,軍品領域提供自主研發的中高端晶體器件、原子鐘以及其他設備及系統,公司產品多次參加航天工程;民用通信領域,公司是華為器件級、設備級供應商;北斗衛星應用領域,公司北斗手表基于二代北斗衛星導航系統授時、定位,是軍方唯一認可的標準時間表。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)

              行業處于快速發展期,在建產能釋放未來增長空間。國防軍工、新基建、時頻行業三架馬車拉動時間頻率器件與北斗產品應用需求:軍隊信息化與現代化建設目標對時間頻率器件的數量、質量、技術水平提出新要求,公司自主研發多款產品達到國際先進水平,突破核心頻率器件瓶頸;國內中高端晶體器件仍部分依賴進口,國產替代進程待加速。公司近年來軍工收入占比不斷增高,2020年80%以上營業收入來自軍品訂單,目前受產能限制有一定交付壓力,2022年擴產項目完成有望釋放產能,帶來新增長空間。

              公司的北斗衛星應用產品存在增長空間。北斗衛星手表是目前我國軍方認可的軍用標準時間表,為軍用標準時間的使用提供了一個有效的載體,在軍用領域有著穩定的需求。北斗短報文通信有著覆蓋范圍廣、全天時/全天候不間斷服務、安全可靠等優點,尤其在地面通信信號中斷的情況下,是一種可靠的備份通信方式。北斗應用終端及系統在氣象預警、森林防火、國土保持、水利監測等防災減災領域有著廣闊的發展空間。

              投資建議:預測公司2021-2023年營業收入分別為11.53/14.86/19.51億元,歸母凈利潤分別為1.31/1.90/2.85億元,對應EPS為0.63/0.91/1.37元,對應PE60.90/42.10/28.11X,考慮公司作為時間頻率產品軍用核心供應商,給予公司2022年50倍PE,對應2022目標價45.5元,首次覆蓋,給予“買入”評級。

              風險提示:擴產項目進度不及預期、業績預測和估值判斷不達預期

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