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            東莞證券-家電行業2022年上半年投資策略:邊際改善初現,黎明將至-211201

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            日期:2021-12-01 16:27:05 研報出處:東莞證券
            行業名稱:家電行業
            研報欄目:行業分析 魏紅梅  (PDF) 30 頁 1,818 KB 分享者:evi****ho 推薦評級:推薦
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            研究報告內容
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              投資要點:

              2022年,家電國內市場有望繼續恢復,但海外市場需求或將回落。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】國內市場方面,2021年5-9月,地產竣工面積單月值連續實現同比正增長,有望拉動2021年四季度-2022年上半年的家電需求。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)此外,10月90城中有20個城市對房貸利率進行下調,信貸環境有望出現邊際改善,預計四季度住房信貸的投放將平穩有序,保障住房剛需群體需求,為家電市場的需求形成一定支撐。海外市場方面,今年我國家電出口延續高增長,明年將產生高基數效應。同時,隨著疫情影響逐漸褪去,海外企業的生產和經營恢復,2022年家電海外訂單的回流量有可能縮減,導致家電出口承壓。

              家電企業迎來邊際改善。目前,鋁、銅等家電上游原材料價格仍維持高位,但上漲動能不足,鋼材價格已呈現明顯的拐頭向下趨勢。疊加行業產品均價提升和產品結構優化等因素,家電企業的盈利水平有望持續修復。

              2022年,家電板塊主要關注兩個大主線。(1)傳統家電品類賽道:在飽和度較高的產業環境下,新增需求受地產周期影響較大;在需求沒有爆發性增長的前提下,傳統家電品類的相關企業更多是往消費升級、產品升級和產品結構優化等方向發展,從功能、形態、品類等多個方面出發,研發新產品,更好地迎合市場需求,甚至是引領市場方向。此外,家電上游原材料的價格趨穩且有回落趨勢,對家電企業的盈利能力將有所提振,尤其是原材料成本占比較高的大家電企業。(2)家電新興品類賽道:由于家電新興品類滲透率較低,地產周期屬性較弱,產品多處于生命周期成長階段,成長性相對更高,建議關注新興品類高增長紅利的龍頭企業。

              維持對行業的推薦評級。傳統家電方面,推薦關注渠道發展完善,綜合實力強勁,品牌效應顯著的頭部家電公司,如海內外布局全面且業務多元化的美的集團(000333)、堅持品牌高端化和場景化的海爾智家(600690)、不斷完善產業鏈布局和推進渠道改革的格力電器(000651);建議關注高基數效應逐漸褪去,盈利能力出現邊際改善的小家電企業,蘇泊爾(002032)。集成灶賽道,建議關注行業景氣度較高的集成灶頭部企業,規??焖贁U張的億田智能(300911)、渠道穩步擴張的線上集成灶龍頭火星人(300894)、產能逐步釋放的帥豐電器(605336)、營收穩步增長的浙江美大(002677);清潔電器方面,建議關注掃地機器人龍頭科沃斯(603486)、洗地機新品有望放量的石頭科技(688169);投影機行業,推薦關注國內投影設備行業龍頭極米科技(688696)、激光顯示行業領先者光峰科技(688007);智能按摩器行業,建議關注迎合健康養生和消費升級趨勢的智能便攜按摩器龍頭倍輕松(688793)。

              風險提示:疫情防控不確定性對消費端和產業端的影響;地產周期復蘇不及預期;上游原材料價格波動風險等。

              

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