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            浙商證券-意華股份-002897-深度報告:光伏支架和汽車連接器驅動成長-210924

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            日期:2021-09-24 16:05:55 研報出處:浙商證券
            股票名稱:意華股份 股票代碼:002897
            研報欄目:公司調研 張建民,汪潔  (PDF) 19 頁 1,836 KB 分享者:sc***1 推薦評級:買入(首次)
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            研究報告內容
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              報告導讀

              公司一體兩翼布局驅動發展:光伏支架實現海外大客戶廣泛覆蓋,開始發力國內整機市場;汽車連接器獲突破,成長空間巨大。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】首次覆蓋,“買入”評級。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)

              投資要點

              光伏支架:拓客&擴產促進快速發展

              全球光伏發電裝機快速,跟蹤支架滲透率持續提升,尤其國內只有5.0%的滲透率,大幅低于海外的49.8%,國內市場彈性空間更為客觀。

              客戶拓展超預期:公司是全球光伏跟蹤支架龍頭NEXTracker的主力供應商,此外成功開拓Array Technologies、GCS、FTC等主流客戶;

              產品升級:收購天津晟維實現從結構件向下游整機拓展,下半年已經開始競標。

              產能擴張:天津和泰國新建產能都已實現批量出貨,滿足客戶需求增長。

              鎖定利潤:于2021年5月完成客戶議價,鎖定鋼價與匯率,保證盈利能力。

              連接器:汽車連接器有望打開新空間

              傳統燃油汽車的汽車連接器多為低壓低速連接器,未來汽車電動化/智能化發展催生高壓、高速連接器需求,打開汽車連接器巨大市場空間。

              公司緊密圍繞頭部Tier 1廠商,為客戶定制開發車載BMS、高頻高速、T-BOX等產品,并自主研發下一代核心產品。目前公司主要客戶包括華為、APTIV、GKN、比亞迪、吉利等。公司已經為華為定制開發了ADAS、MDC、5GT-BOX等多系列連接器。

              子公司蘇州遠野2021H1增收110%,實現扭虧,有望步入快速成長通道。

              盈利預測及估值

              預計公司2021-2023年收入增速33%、22%、23%,歸母凈利潤增速2%、72%、34%;PE為35倍、20倍、15倍。汽車連接器業務的逐步放量和太陽能支架國內外的持續拓展,公司業績有望超預期,首次覆蓋,給予“買入”評級。

              可能的催化劑:汽車連接器產品和客戶拓展超預期;光伏支架國內拓展超預期。

              風險提示:1)疫情反復對公司業務影響超預期;2)海外貿易政策對光伏支架業務影響超預期;3)行業競爭加劇等導致毛利率下滑;4)原材料價格波動帶來的影響超預期的風險等。

              

              

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