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            東吳證券-匯川技術-300124-2021年三季度業績預告點評:預告業績符合預期,龍頭繼續體現強經營α-211014

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            日期:2021-10-14 11:11:50 研報出處:東吳證券
            股票名稱:匯川技術 股票代碼:300124
            研報欄目:公司調研 曾朵紅,柴嘉輝  (PDF) 7 頁 740 KB 分享者:myt****hi 推薦評級:買入
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            研究報告內容
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              投資要點

              前三季度業績預增55%~75%,基本符合我們的預期。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】公司發布2021年前三季度業績預告,預計2021Q1-3收入125.5-141.7億元,同比+55%~75%;歸母凈利潤23.2~26.2億元,同比+55%~75%。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)按中值測算,2021Q1-3收入133.6億元(+65%)、歸母凈利潤24.7億元(+65%)。

              工控行業2021Q3整體需求環比有所放緩、但先進制造板塊表現較好,匯川下游先進制造領域布局占比高、競爭力突出,“保供”措施穩步推進,疊加“上頂下沉”強勢提升銷售額份額,我們預計三季度工控業務整體同增50%+。今年工控需求仍是大年,公司的銷售份額快速提升,尤其在先進制造業領域提升更為明顯,我們測算2021Q3工控業務收入同增50%+,分產品看變頻同增40%+、PLC同增50%+,伺服、機器人翻番。我們預計全年工控業務同增60%以上、明后年維持30%以上增長。同時公司下游結構大幅優化,目前先進制造行業占比過半,對未來需求持續增長有強勁支撐,同時傳統行業周期對公司影響有限。

              新勢力客戶繼續放量,有望帶動公司電動車業務翻倍以上高增,利潤端今年大幅減虧,明年有望盈利。新勢力客戶理想、小鵬2021Q1-3銷量分別5.53/3.92萬輛,同比+204%、+478%,帶動公司電動車2021Q3收入同增翻倍以上,目前客戶布局包括新勢力(理想、小鵬等)、內資一線(廣汽、長城等)及海外頭部車企等,未來全球銷量份額、ASP均有持續提升的空間。我們繼續維持全年收入25億元+的預期,未來銷量份額、單車價值量持續提升,明年有望扭虧為盈。

              電梯業務2021Q3表現仍較為穩定。2021Q1在低基數背景下電梯業務同增53%、2021Q2同增19%。公司+BST融合給電梯事業部帶來銷售額份額提升,繼續提升在跨國企業、海外企業等銷售額份額占比,我們預計2021Q3電梯收入同增10%-15%,但芯片短缺、大宗漲價對電梯零部件的毛利率仍帶來一定壓力。未來有望維持10%左右的穩健增長。

              盈利預測與投資評級:考慮行業制造業行業資本開支景氣度下行及利潤率因素,我們下調公司2021-23年歸母凈利潤分別為32.1億(-3.7億)/43.0億(-5.2億)/56.5億(-7.7億)(考慮股權激勵費用攤銷),同比53%/+34%/+32%,對應現價PE分別49倍、37倍、28倍??紤]到公司在工控行業的強經營α、以及電機電控內資龍頭地位,給予目標價73.80元,對應2022年45倍PE,維持“買入”評級。

              風險提示:宏觀經濟下行、競爭加劇等

              

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