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            浙商證券-光伏設備行業點評:光伏異質結,愛康4.4GW項目落地;持續力推三大設備廠-210924

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            日期:2021-09-24 22:20:03 研報出處:浙商證券
            行業名稱:光伏設備行業
            研報欄目:行業分析 王華君  (PDF) 4 頁 495 KB 分享者:wh***y 推薦評級:看好
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            研究報告內容
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              異質結:愛康4.4GW異質結項目落地,邁為、捷佳2家中標;行業大規模應用臨近

              1)愛康4.4GW異質結項目落地:據愛康科技官方公眾號。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】愛康異質結設備招標第二批落地,邁為股份、捷佳偉創兩家異質結設備龍頭企業分別中標。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)其中,邁為中標了600MW整線、及1.8GW后期采購意向;捷佳偉創中標了500MW整線、及1.5GW后期采購意向。本次招標設備預計將于11月份陸續進場,明年年初投產。后期,愛康將盡快確認第三批中標設備情況。

              2)愛康異質結未來規劃:公司計劃未來五年在江蘇泰州、浙江湖州、江西贛州打造20GW高效異質結電池、組件制造實體。此前,愛康在長興、泰興已分別有500MW、160MW異質結電池產能,設備采購主要來自應用材料(進口)、捷佳偉創等設備廠商。

              3)目前通威、華晟、金剛玻璃、愛康、明陽智能、華潤電力等均公告GW級擴產計劃,預計2021年新增產能訂單有望達10-15GW,標志異質結電池加速產業化。

              異質結:產業化臨近;未來5年設備行業復合增速超80%,龍頭市值有望超1000億元

              1)短期來看:預計隨著國內各家異質結設備廠商在下游客戶得到量產數據的逐步驗證,2021下半年或2022年上半年有望迎行業更多GW級擴產訂單。

              2)中長期來看:我們認為,異質結電池現處于好比PERC電池發展的第一階段末期(對比PERC電池2015-2016年)。未來2年PERC將仍為市場主流,但隨著HJT國產設備的成熟、經濟實用性改善,有望復制PERC快速滲透歷程、開啟下一代電池片技術爆發的周期。

              3)異質結成本:隨著(1)硅片薄片化—從170微米降至120微米厚度,大幅降低硅片成本;(2)多主柵、銀包銅帶來銀漿耗量降低—從180mg/片降低至90mg/片;(3)設備降本;(4)靶材國產化等。將共同推動HJT降本,預計2023年達到與PERC相當的成本水平。

              4)設備市場空間:預計2025年HJT設備市場空間超400億元、5年CAGR為80%。在凈利率20%、25倍PE假定下,HJT設備行業市值2000億元。預計龍頭市占率超50%、達千億市值。

              【邁為股份】光伏異質結設備領軍者,未來5年持續高增長

              公司為光伏異質結(HJT)設備領先者,具“先發優勢”+“整線供應能力”。已實現HJT整線設備供應能力(設備價值量覆蓋從PERC領域的25%上升至HJT領域的95%),下游與通威、安徽華晟、阿特斯、金剛玻璃、愛康等客戶合作順利,已獲GW級訂單。

              【金辰股份】光伏異質結電池設備新星,組件設備龍頭將二次騰飛

              公司與德國H2GEMINI(核心成員曾就職于應用材料、梅耶博格、施密德等)合資設立金辰雙子,技術實力+股權機制行業領先。公司3.8億定增已順利發行、加碼PECVD設備產能20臺/年。6月28日,公司首臺HJT用PECVD設備已運送抵達晉能,前期投入儲備有望開花結果。公司設備具產能大、成本低等優點。晉能是國內最早進行HJT電池研發和量產的龍頭企業。

              【捷佳偉創】光伏電池設備龍頭,未來5年持續高成長

              公司在HJT設備領域布局領先,具備整線覆蓋能力,RPD設備提效優勢顯著、為國內市場獨家。目前,公司與愛康、潤陽等客戶合作順利,是國內少有的具備PERC/TOPCon/HJT三種工藝設備供應能力的企業,期待新產品HJT管式PECVD再突破,有望充分受益行業技術變革。8月18日公司管式異質結PECVD電池在常州HJT中試線下線,為全球首批。公司管式異質結PECVD具投資成本低、占地面積小、開機率高、維護保養成本低等特點。

              投資建議:光伏異質結設備重點力推邁為股份、金辰股份(彈性大)、捷佳偉創。

              風險提示:光伏行業產品或技術替代的風險;疫情對海外需求影響。

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