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            群益證券-五糧液-000858-3Q凈利潤維持雙位數增長,總體保持穩健-211102

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            日期:2021-11-03 13:28:09 研報出處:群益證券
            股票名稱:五糧液 股票代碼:000858
            研報欄目:公司調研 顧向君  (PDF) 3 頁 459 KB 分享者:zcj****16 推薦評級:買入
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            研究報告內容
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              結論與建議:

              業績概要:

              公司前三季度實現收入497.2億,同比增17%,錄得凈利潤173.3億,同比增19.1%,三季度實現收入129.7億,同比增10.6%,錄得凈利潤41.3億,同比增11.8%,略低于我們預期。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】

              三季度雙節放量同比增長,但從總量來看仍較為有限,因此三季度收入增速環比上半年有所放緩;價格方面,目前普五價格已逐步趨穩,維持在980元左右。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)此外,從稅費角度看,三季度稅金及附加比率為15.22%,同比上升1.17個百分點,相較2019、2020年同期有所提升;費用率同比小幅下降0.18個百分點,總體保持平穩。受益經銷商回款積極,三季度經營現金流表現出色,期末凈流入66.9億,同比增141%。

              4Q來看,三季度末公司合同負債余額46.9億,同比略增約7%,且渠道庫存低位,大概率將實現穩健增長。從全年來看,我們認為公司主要目標還是夯實基礎,一則穩固普五在千元帶的地位,二則進行經典五糧液的消費者培育以及渠道梳理(全年投放目標2000噸,十四五期間目標達到1萬噸,目前部分渠道已出現供不應求的現象),以實現“十四五”期間市場份額和品牌影響力的逐步提升。

              略下調盈利預測,預計2021-2022年將分別實現凈利潤239.4億和285億,分別同比增20%和19%,EPS分別為6.17元和7.35元,當前股價對應PE分別為33倍和28倍,維持“買入”投資建議。

              風險提示:終端動銷不及預期、渠道改革不及預期

              

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