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            財信證券-中鎢高新-000657-業績大超預期,全年高增長可期-211012

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            日期:2021-10-13 13:43:58 研報出處:財信證券
            股票名稱:中鎢高新 股票代碼:000657
            研報欄目:公司調研 楊甫  (PDF) 2 頁 266 KB 分享者:vi***n 推薦評級:推薦(上調)
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            研究報告內容
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              事件:中鎢高新發布公告,公司預計第三季度實現歸母凈利潤1.97億元-2.17億元,同比增長299.42%-340.02%,環比增長71.30%-88.70%。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】前三季度實現歸母凈利潤3.90-4.10億元,同比增長151.01%-163.89%。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)

              產能釋放及產品結構優化等多因素推動業績增長。公司三季度業績高增主要為三方面因素推動,一是募投產能逐步釋放帶來業績提升。二是公司通過技術改造優化產品結構使得中高端產品比例上升,盈利能力增強。三是上半年原材料漲價壓制了公司毛利率,而下半年原材料價格平穩同時上半年刀具提價作用在三季度得到顯現,使得公司毛利率提升。

              行業增長邏輯確定性強,公司作為行業龍頭充分受益。短期來看,從2020年下半年開啟的制造業高景氣度催生數控刀具火爆需求,公司訂單飽滿,產能供不應求,2021年全年數控刀片產量預計在0.9億片以上。長期來看,硬質合金材質滲透率提升、數控機床滲透率提升以及刀具消費占比提升將長期拉升國內硬質合金刀具市場規模,公司作為龍頭充分受益;另外,國內數控刀具進口依賴超過30%,中高端刀具依賴超過60%,當下國內刀具需求旺盛,疫情造成海外部分供應出現缺口,同時國內目前技術已經突破瓶頸,國產刀具正迎來替代的絕佳時機。

              投資建議。預計2021-2023年,公司實現歸母凈利潤4.93億元、5.48億元、6.38億元,對應EPS分別為0.46元、0.51元、0.59元,對應PE分別為23.73倍、21.35倍和18.35倍,參考同類公司的估值水平,綜合考慮公司在硬質合金及數控刀具領域的龍頭地位,給予公司2022年25-27倍PE,對應合理估值區間為12.75-13.77元,上調至“推薦”評級。

              風險提示:下游需求不及預期;原材料價格不及預期;公司產能投放不及預期

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