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            國信證券-新泉股份-603179-2021年三季報點評:單三季度營收增速放緩,研發持續投入-211031

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            日期:2021-11-02 08:24:58 研報出處:國信證券
            股票名稱:新泉股份 股票代碼:603179
            研報欄目:公司調研 唐旭霞,戴仕遠  (PDF) 10 頁 799 KB 分享者:ssy****63 推薦評級:買入
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            研究報告內容
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              受商用車景氣度下行影響,Q3營收增速放緩

              新泉股份前三季度實現營收33億(同比+27%),實現歸母凈利潤2.20(同比+31%),扣非凈利潤1.89億元(同比+18%)。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】單三季度看,公司實現營收10億(同比+0%),實現歸母凈利潤0.56億(同比-20%)。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)Q3營收增速放緩我們認為主要由于商用車景氣度下行,公司配套收入減少所致。

              2021Q3公司營收增速超越行業增速12pct。2021Q3內汽車產量為576萬輛,同比下滑12%,銷量為573萬輛,同比下滑16%,新泉21Q3營收增速為0.4%,超越行業12PCT。

              Q3毛利率承壓,期間費用率穩定、研發持續投入

              公司2021年前三季度毛利率為21.5%,同比下降1.3pct;2021Q3毛利率為18.7%,同比下降4.1pct。Q3毛利率下降我們認為主要受原材料漲價影響。2021年前三季度公司四費率為14.3%,同比減少0.4pct;2021Q3四費率為14.3%,同比增加0.1pct。公司2021年前三季度研發投入1.49億元(同比+28%),Q3發投入為0.46億元(同比提升5%),研發持續投入。

              汽車內飾空間廣闊,公司產品成為行業標桿,成長潛力大

              當前我國汽車行業內飾件(除座椅)市場規模約在1200億元,全球汽車市場規模約3800億元。公司憑借強大的技術實力與經驗,其核心產品汽車儀表板已成為行業標桿。公司2020年營收為36.8億元,成長潛力大。

              風險提示:行業銷量下滑風險,新客戶拓展不達預期風險。

              投資建議:維持盈利預測,維持“買入”評級

              公司逐步切入合資客戶以及國際知名品牌電動車企業和部分新勢力造車企業,乘用車業務后期成長空間大。隨著行業缺芯片情況緩解,下游需求恢復,我們維持盈利預測,預計21/22/23年公司實現歸母利潤3.5/5.7/7.5億元,給予公司合理估值區間47.0-54.9元(對應22年30-35x PE),維持“買入”評級。

              

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