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            首創證券-穩健醫療-300888-公司深度報告:三十載砥礪深耕,醫療&消費協同共進-210917

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            日期:2021-09-18 16:38:52 研報出處:首創證券
            股票名稱:穩健醫療 股票代碼:300888
            研報欄目:公司調研 陳夢  (PDF) 33 頁 1,764 KB 分享者:tomo******999 推薦評級:買入
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            研究報告內容
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              醫療&消費雙輪驅動,疫情防控下業績高增。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】穩健醫療成立于1991年,以傳統醫用敷料代工出口起家,通過研發創新與渠道拓展完成OEM與自主品牌業務并重,海外市場與國內市場并重的轉型。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)05年公司以自研全棉水刺無紡布技術為切入點,拓寬產業邊界,進軍生活消費品領域,并取得靚麗表現。目前公司已發展成為擁有“穩健醫療”、“全棉時代”“津梁生活”三大品牌,覆蓋醫療和消費雙領域的大健康龍頭企業。在2020年防疫產品需求激增下,公司業績實現高速增長。

              醫療業務:深耕醫療30載,疫情催化品牌力再升級。行業:國內醫用敷料行業市場空間大且增速快,行業集中度低,國產替代趨勢顯現。其中高端醫用敷料和一次性手術室耗材前景可觀,滲透率仍有巨大提升空間。產品&研發:公司在行業內最早建立全產業鏈經營模式,重視科技創新和科研合作,研發投入行業領先。公司以終端需求和使用場景為導向持續豐富產品矩陣,高端醫用敷料技術水平位于行業前列,期待產能擴張后持續放量。渠道:外銷收入以OEM直銷為主,綁定優質客戶,出口規模位于行業前列;內銷收入以自有品牌經銷為主,醫院及藥店渠道拓展順利。2020年受疫情催化,公司防疫產品驅動品牌影響力再升級,未來C端客戶貢獻度有望提升。

              消費品業務:倡導回歸自然健康的生活方式品牌。品牌:公司倡導“環保、健康、舒適”的生活理念,以多元化營銷方式加強品牌曝光、強化品牌認知。產品:公司在生活消費品領域進行全品類布局,SKU豐富,提供一站式購物體驗。以棉為核心的差異化定位和醫療級產品品質建立品牌溢價,滿足目標人群核心訴求。公司已打造核心爆品棉柔巾,并主導起草行業標準,隨著研發設計持續發力,更多品類有望實現突破。渠道:傳統電商平臺渠道優勢明顯,小件包郵模式營銷稀缺流量,線上私域平臺發展迅速,注冊用戶數近900萬。線下門店拓展空間廣闊,直營店效仍有提升空間,加盟模式有望加速開拓下沉市場。津梁生活:公司19年創立“津梁生活”品牌,優選全球健美好物,積極布局具備自主定價權的自有品牌,目前尚處于培育階段。

              投資建議:公司是醫療&消費雙領域龍頭,已建立完善的大健康產品體系。短期業績增速承壓,中長期在業務協同、渠道拓展加速、品牌影響力提升下有望回歸快速增長軌道??紤]到下半年以來部分地區疫情反復對消費業務影響,我們調整公司盈利預測,預計公司21/22/23年歸母凈利潤為17.12/21.21/25.13億元(原預測值18.59/23.58/28.40億元),對應當前市值PE分別為20/16/13倍,維持“買入”評級。

              風險提示:門店拓展不及預期,店效提升不及預期,海外運力緊張。

              

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