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            國信證券-銀行業中國版TLAC快評:預計TLAC新工具創設加速,達標壓力不大-211031

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            日期:2021-11-01 23:04:12 研報出處:國信證券
            行業名稱:銀行業
            研報欄目:行業分析 王劍,田維韋,陳俊良  (PDF) 7 頁 573 KB 分享者:yew****IV 推薦評級:超配
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            研究報告內容
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              事件

              2021年10月29日,為進一步增強我國金融體系的穩定性和健康性,保障我國全球系統重要性銀行具有充足的損失吸收和資本重組能力,防范化解系統性金融風險,經國務院同意,人民銀行會同銀保監會、財政部聯合發布《全球系統重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》(以下簡稱《辦法》),《辦法》自2021年12月1日實施。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】

              《辦法》主要內容

              2020年9月30日,央行會同相關部門已發布《全球系統重要性銀行總損失吸收能力管理辦法(征求意見稿)》,此次《辦法》采納吸收了8家銀行提出的大部分意見,做了進一步完善。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)

              《辦法》共七章四十一條,構建了我國總損失吸收能力監管體系,對總損失吸收能力定義、構成、指標要求、監督檢查和信息披露等方面進行了規范,主要包括,

              一是建立了總損失吸收能力(TLAC)監管體系,明確了監管指標、監管要求和達標時間安排。TLAC包括風險加權比率和杠桿比率兩個監管指標,《辦法》將監管要求分為三個層次:第一層次為最低要求,風險加權比率和杠桿比率應于2025年初分別達到16%、6%,2028年初分別達到18%、6.75%;第二層次是在最低要求基礎上,應滿足相應的緩沖資本監管要求;第三層次是在確有必要的情況下,央行、銀保監會有權針對單家銀行提出更審慎的要求。

              二是明確了各類TLAC工具的合格標準,進一步理順了各類工具的損失吸收順序。從構成來看,TLAC主要由資本工具和非資本債務工具構成,另外,存款保險基金管理機構管理的存款保險基金也可計入TLAC。當外部總損失吸收能力風險加權比率最低要求為16%時,存款保險基金可計入的規模上限為銀行風險加權資產的2.5%,當外部總損失吸收能力風險加權比率最低要求為18%時,存款保險基金可計入的規模上限為銀行風險加權資產的3.5%。

              三是確定了監管范圍、監管主體和信息披露要求等。央行、銀保監會和財政部依法對我國全球系統重要性銀行總損失吸收能力情況進行監督檢查,并按照法律法規規定和職責分工對總損失吸收能力非資本債務工具的發行進行管理。全球系統重要性銀行應當自2025年1月1日起按照本辦法和銀保監會有關規定披露外部總損失吸收能力相關信息,TLAC信息披露頻率分為臨時、季度、半年度及年度披露。

              《辦法》出臺的背景和TLAC缺口測算

              2008年國際金融危機后,防范“大而不能倒”成為反思危機教訓、完善金融監管體制的重要內容。為有效解決“大而不能倒”問題,早在2015年11月,二十國集團(G20)領導人就批準了金融穩定理事會提交的《全球系統重要性銀行總損失吸收能力條款》,明確了總損失吸收能力的國際統一標準。根據金融穩定理事會要求,多數國家或地區結合自身實際建立了總損失吸收能力的監管框架。2011年以來,中國銀行、工商銀行、農業銀行和建設銀行相繼入選全球系統重要性銀行名單,《辦法》發布有助于進一步增強我國全球系統重要性銀行抵御風險的能力,盡早實現與國際監管規則接軌。

              按照目前的準則,2025年初,中國銀行、建設銀行和工商銀行資本充足率要達到20.0%,農業銀行要達到19.5%。在外部總損失吸收能力風險加權比率要求的基礎上,全球系統重要性銀行還應滿足儲備資本、逆周期資本和系統重要性銀行附加資本等緩沖資本的監管要求。根據2020年全球系統性重要銀行(G-SIBs)名單,中國銀行、建設銀行和工商銀行附加資本要求為1.5%,農業銀行附加資本要求為1.0%,對應的中國銀行、建設銀行和工商銀行2025年初資本充足率需要達到20.0%,即16%(TLAC比率)+2.5%(儲備資本)+0%(逆周期資本)+1.5%(附加資本),農業銀行2025年初資本充足率需要達到19.5%,即16%(TLAC比率)+2.5%(儲備資本)+0%(逆周期資本)+1.0%(附加資本)。

              四大行資本缺口動態測算,我們簡單假設2025年初之前四大行風險加權資產年均符合增速為7.5%,歸母凈利潤年均復合增速為5.0%,利潤留存率為70%,在不考慮外部融資的情況下,工商銀行、建設銀行、中國銀行和農業銀行2025年初資本缺口分別為6612億元、5138億元、8498億元和6646億元,合計約為2.7萬億元。整體來看我國四大行資本缺口較大,但近年來我國四大行加速發行二級資本債及永續債等資本工具,并且我們認為隨著TLAC監管時間臨近,監管也會加速創設新的TLAC債務工具,因此我們認為雖然需要保持警惕,但預計達標壓力不大,尤其是近幾年四大行和監管都已為TLAC監管做了較為充足的準備,目前距離達標時點還有三年多的過渡期。另外,隨著我國銀行業的持續發展,需要積極關注未來交通銀行、招商銀行等是否會納入到G-SIBs名單,或現有四家大行附加資本監管要求提升等問題。

              投資建議

              考慮到三年的過渡期,以及未來新的TLAC工具的創設,我們認為我國全球系統重要性銀行達標壓力不大。TLAC監管實施有助于進一步增強我國全球系統重要性銀行抵御風險的能力,盡早實現與國際監管規則接軌,長期視角有利于我國銀行業的發展。

              就目前來看,房地產金融政策糾偏有助于信用環境和悲觀經濟預期回暖,信用投放將溫和回升,預計全年社融增速10.7%。二季度以來,受宏觀經濟悲觀預期、地產信用風險以及城投監管加強等擾動影響,銀行板塊表現低迷,當前估值處在低位。我們認為銀行板塊估值底部已現,預計年底到明年二季度銀行板塊有一輪估值修復行情,維持行業“超配”評級。

              個股方面,建議從兩個角度精選個股,一是中長期角度持續推薦優質的寧波銀行和招商銀行,二是在結構性寬信用背景下,關注深耕本地實體經濟的中小銀行,建議重點關注區域經濟發達區域的常熟銀行、蘇農銀行和張家港行,以及受益成渝經濟圈發展,業績持續高增的成都銀行

              風險提示

              央行貨幣政策大幅收緊影響宏觀經濟復蘇,若宏觀經濟復蘇不及預期,可能從多方面影響銀行業,比如經濟下行時期貨幣政策寬松對凈息差的負面影響、企業償債能力超預期下降對銀行資產質量的影響等。

              

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