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            民生證券-邁為股份-300751-21年三季報點評:盈利能力穩步提升,業績持續增長可期-211101

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            日期:2021-11-01 17:06:16 研報出處:民生證券
            股票名稱:邁為股份 股票代碼:300751
            研報欄目:公司調研 關啟亮,徐昊  (PDF) 4 頁 526 KB 分享者:hj***j 推薦評級:推薦
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            研究報告內容
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              一、事件概述

              10月29日,公司發布21年三季報,21年前三季度公司實現營業收入21.85億元,同比增長35.33%,實現歸母凈利潤24.56億元,同比增長66.22%。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】

              二、分析與判斷

              三季度業績增速亮眼,營收和歸母凈利潤均創下自17年以來的新高

              分季度看,三季度公司實現營業收入9.46億元,同比增長39.86%,實現歸母凈利2.04億元,同比增長139.71%,單季度營收和歸母凈利均創下自17年以來的新高。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)此外,21年Q3,公司合同負債為21.96億元,較20年末增加5.98億元;存貨為27.94億元,較20年末增長6.97億元??焖僭鲩L的合同負債和在手訂單,彰顯公司飽滿的在手訂單。隨著公司在手訂單在未來逐步確認為收入,將對全年業績形成有效支撐。

              供應鏈梳理及研發優化齊發力,助推公司毛利率穩步提升

              報告期內,公司銷售毛利率為38.41%,同比增長3.77pct;銷售凈利率為20.39%,同比增長4.10pct;費用率方面,公司前三季度銷售費用率、管理費用率分別為5.55%和3.59%,同比下降0.12pct和0.26pct。銷售毛利率的提升,是公司團隊在供應鏈、設備研發上共同努力的結果。未來,隨著公司新產品逐步確認收入,公司盈利能力有望持續提升。

              定增聚焦HJT設備,助力公司產能釋放

              公司于7月24日發布定增預案,擬向特定對象發行股票募資不超過28億元,其中計劃投入23億元用于HJT電池設備產業化項目的建設,剩余金額用于補充流動資金。項目建設周期為3年,投產后公司將新增年產PECVD設備、PVD設備和自動化設備各40套,預計達產后每年可實現銷售收入60億元。作為國內極少數具備提供HJT電池整線生產設備的廠家之一,此前公司已中標包括安徽華晟、通威金堂在內的多個項目。本次定增充分體現了公司發展HJT設備業務的堅定信心。隨著定增項目的穩步推進,公司HJT設備產能有望穩步擴張,為未來的設備訂單承接提供了充分的產能保障。

              三、投資建議

              預計2021-2023年,公司實現營業收入32.4/45.6/62.0億元,實現歸母凈利潤6.1/8.3/10.8億元,當前股價對應PE為129/95/73倍,長期看,作為光伏設備龍頭,公司將充分享受光伏行業發展帶來的紅利,具有龍頭估值溢價,估值仍具提升空間,維持“推薦”評級。

              四、風險提示:

              設備需求不及預期;下游行業擴產不達預期;競爭格局惡化。

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