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            安信證券-煤炭行業周報:電煤長協比例提升,市場煤價彈性或增大-210918

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            日期:2021-09-18 23:52:40 研報出處:安信證券
            行業名稱:煤炭行業
            研報欄目:行業分析 周泰,李航  (PDF) 23 頁 1,156 KB 分享者:all****27 推薦評級:領先大市-A
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            研究報告內容
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              ■電煤長協比例提升,市場煤價彈性或增大。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】據發改委,要求發電供熱企業和煤炭企業在今年已簽訂中長期合同基礎上,再簽訂一批中長期合同,并將發電供熱企業中長期合同占年度用煤量的比重提高到100%。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)各企業的長協比例不同主要由于其所處區域、客戶(企業)性質、運輸方式以及煤種等多個條件決定的。我們認為,增加的長協合同或依舊由原本長協比例較高的企業承擔,受到上文所述條件限制,其他企業長協比例難有太大提升。我們認為長協比例的提升將導致:1)長協高的公司業績穩定性進一步加強,有利于其估值提升;2)長協煤增加或導致市場煤份額下滑,化工、建材用煤市場份額縮小,反而價格彈性更強,因此沒有長協的企業盈利彈性也有望加強。

              產地煤價持續上漲:截至9月17日,據煤炭資源網,秦皇島Q5500動力煤市場價報收于1327.5元/噸,周環比上漲130元/噸,山西大同地區Q5500報收于1115元/噸,周環比上漲145元/噸,陜西榆林地區Q5800指數報收于1091元/噸,較上周上漲78元/噸,內蒙古鄂爾多斯Q5500報收于1012元/噸,較上周上漲98元/噸。

              重點港口庫存小幅上漲,重點電廠庫存仍處低位。港口方面,據Wind數據,9月17日,重點港口(國投京唐港、秦皇島港、曹妃甸港)庫存為762萬噸,環比上漲50萬噸。據鄂爾多斯煤炭網,9月2日全國重點電廠庫存為5146萬噸,環比下降224萬噸,可用天數10.4天,環比下降0.9天。

              增產效果低于預期,補庫需求有望支撐價格。據煤炭資源網,近期主產地產量釋放速度以及增產效果低于預期,而需求方面,雖然9-10月為民用電的傳統淡季,但工業生產的黃金期到來,建筑行業進入趕工期,水泥、鋼鐵以及化工需求全面啟動。同時中下游庫存仍處于歷史低位,在大秦鐵路秋季檢修季到來前,補庫存積極性仍高。

              ■本周港口、產地焦炭價格上漲:據Wind數據,截至9月17日臨汾二級冶金焦價格報收于3980元/噸,周環比上漲200元/噸。港口方面天津港一級冶金焦價格為4410元/噸,周環比上漲200元/噸。

              焦炭價格有望保持高位。據煤炭資源網,供應方面,山東、山西、江蘇地區部分焦企仍有限產安排,其中江蘇、山東地區限產幅度達到50%,焦炭供應壓力仍存。需求方面,隨著各地粗鋼壓減政策以及采暖季限產政策的落實,鋼廠開工率下行預期較強,因此焦炭需求也存在下滑預期,但由于部分鋼廠庫存偏低,對焦炭補庫需求仍存,預計短期焦炭價格有望高位穩定。

              ■焦煤價格持續上漲:據Wind數據,截至9月17日京唐港主焦煤價格為4250元/噸,周環比上漲200元/噸。截至9月17日澳洲峰景礦硬焦煤價格為386.5美元/噸,周環比上漲50美元/噸。產地方面,據煤炭資源網,本周CCI山西低硫周環比上漲125元/噸,山西高硫上漲53元/噸。

              焦煤價格有望高位穩定。據煤炭資源網,近期受到安全、環保影響,產量釋放仍然緩慢,焦煤市場供需矛盾暫無法緩解,下游焦鋼企業有不同程度限產,且國家執行保供政策,市場恐高心理加劇,帶動部分企業對高價煤種采購節奏放緩,多以觀望為主。綜合來看,預計短期內國內煉焦煤價格保持高位。

              投資建議:目前動力煤價格超預期,且板塊估值處于歷史底部,我們認為煤價中樞上漲有望推動上市公司業績增長進而拉動板塊估值回升。我們建議關注山煤國際、兗州煤業、潞安環能、中煤能源、陜西煤業。

              ■風險提示:宏觀經濟預期扭轉不及預期,庫存去化進程慢于預期,煤炭價格大幅下跌,焦化行業環保政策變化。

              

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