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            國信證券-銀行業2021年三季報綜述:行業低速增長,精選中小行-211031

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            日期:2021-11-03 13:06:32 研報出處:國信證券
            行業名稱:銀行業
            研報欄目:行業分析 王劍,陳俊良,田維韋  (PDF) 12 頁 785 KB 分享者:mat****00 推薦評級:超配
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            研究報告內容
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              總體回顧:凈利潤增速小幅回升,復合增速仍然不高

              上市銀行整體2021年前三季度歸母凈利潤同比增長13.3%,較2019年同期母凈利潤兩年復合增速為2.0%,復合增速較中報回升1.1個百分點,但增速仍然不高。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】

              驅動因素詳解:凈息差企穩,撥備反哺利潤增長

              對凈利潤增長關鍵驅動因素分析總結如下:(1)隨著貸款重定價完成以及存款自律定價機制改革后存款成本壓力減輕,三季度銀行凈息差環比企穩。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)凈息差繼續拖累凈利潤增長,但不利影響持續減輕;(2)資產減值損失指標改善是行業凈利潤增速回升的核心推動因素。這一變化主要是資產質量向好,行業不良率降低、撥備覆蓋率回升;(3)生息資產規模的貢獻變化不大;(4)手續費凈收入對凈利潤增長產生微弱正貢獻,影響不大。

              未來展望:后續關注凈息差變化

              展望未來,我們認為:(1)往明年看,隨著同比基數降低,凈息差對凈利潤增長的不利影響有望消除;(2)往明年看,預計工業企業償債能力改善空間減小,同時考慮到房地產行業風險暴露存在不確定性,預計撥備反哺利潤的空間和力度都將減??;(3)我們預計上市銀行資產增速將低位震蕩,但邊際上對凈利潤增長影響不大;(4)理財和財富管理業務快速發展一定程度上推動手續費收入增長,但這一收入在銀行總收入中的占比仍低,因此短期來看手續費對凈利潤增長的影響不大。

              我們認為對2021年凈利潤增速影響最大的因素是資產質量,但明年凈息差表現有望成為明年業績亮點??傮w來看,我們預計明年行業凈利潤仍將維持低個位數增長,其中凈息差將接替資產質量成為凈利潤增長的關鍵驅動力。

              投資建議:行業整體低速增長,精選優質中小行

              我們認為后續凈息差將接替資產質量成為凈利潤增長的重要驅動力,目前銀行板塊估值仍處于歷史低位,我們維持行業“超配”評級。在行業整體增長較慢的情況下,建議關注寧波銀行、蘇農銀行、常熟銀行、張家港行、成都銀行、招商銀行等優質中小行。

              風險提示

              宏觀經濟波動帶來不利影響。

              

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