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            萬聯證券-立中集團-300428-點評報告:再生鋁業務高速增長,六氟磷酸鋰東風將至-210908

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            日期:2021-09-08 21:19:37 研報出處:萬聯證券
            股票名稱:立中集團 股票代碼:300428
            研報欄目:公司調研 江維,夏振榮  (PDF) 4 頁 530 KB 分享者:che****33 推薦評級:增持
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            研究報告內容
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              報告關鍵要素:

              公司發布2021年半年報,公司主營收入86.65億元,同比上升61.8%;歸母凈利潤2.75億元,同比上升61.32%;扣非凈利潤2.27億元,同比上升116.38%;負債率58.65%,投資收益2019.95萬元,財務費用1.12億元,毛利率9.8%。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】

              投資要點:

              三大主業齊頭并進,再生鋁迎來行業機遇:公司目前已形成再生鋁合金材料、鋁合金車輪、中間合金材料三大業務板塊。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)在雙碳大背景下再生鋁已進入快速發展軌道,目前國內鋁合金需求缺口約為200萬噸,未來將逐步實現再生鋁替代。公司鋁合金產能120萬噸/年,其中再生鋁在20年已達70萬噸,再生鋁在建產能42萬噸,是我國再生鋁行業龍頭之一,公司未來或將逐步提升再生鋁供應比例。根據現有產能規劃,我們預計21-23年再生鋁板塊增幅分別為15%/20%/20%。

              中間合金板塊向上拓展,切入六氟磷酸鋰賽道:公司中間合金現有產能7萬噸,其主要原材料氟化鹽是六氟磷酸鋰的生產副產品。此次披露的項目投資規劃建設六氟磷酸鋰產能18,000噸,對應副產氟化鹽約為1,800噸,切入六氟磷酸鋰賽道有望降低中間合金上游原材料成本。相較其他公司擴產計劃而言,公司六氟磷酸鋰項目投產意愿更為明確,投產后有望發揮上下游產業協同優勢。根據第十四屆高工鋰電產業峰會披露,2020-2025年中國及全球動力鋰電池出貨量增長規模高達5倍,小動力增長規模為2倍,儲能鋰電池增長規模高達4倍。按每萬噸電解液需要1270噸六氟磷酸鋰計算,每GWh對應六氟磷酸鋰需求140噸,我們預計21-25年需求分別為5.63/8.34/11.47/15.97/22.44萬噸。根據高工鋰電統計數據,21H2/22H1/22H2有效產能分別為7.94/8.39/11.36萬噸,電解液原材料緊缺的局面或持續到2022H2。

              盈利預測與投資建議:預計公司2021-2023年營業收入分別為169.76/208.33/249.08億元;歸母凈利潤6.23/8.20/11.43億元,同比增長44.01%/31.62%/39.42%;EPS分別為1.04/1.37/1.91元/股,維持公司“增持”評級。

              風險因素:新增產能不及預期,新能源需求不及預期。

              

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