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            民生證券-光庫科技-300620-稀缺半導體光電器件商,鈮酸鋰調制器芯片及器件打開成長空間-211102

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            日期:2021-11-02 17:16:33 研報出處:民生證券
            股票名稱:光庫科技 股票代碼:300620
            研報欄目:公司調研 馬天詣  (PDF) 22 頁 1,028 KB 分享者:ad***3 推薦評級:推薦(首次)
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            研究報告內容
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              深耕光通信行業二十載,當前重點發力鈮酸鋰調制器芯片及器件領域

              公司成立于2000年,2017年在深交所創業板掛牌上市。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】公司傳統業務聚焦光纖激光器件和光通訊器件,在部分細分領域,如高功率隔離器和高功率光纖光柵,全球市占率均達50%以上。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)2020年1月,收購Lumentum旗下的鈮酸鋰調制器產線,開始向電信級鈮酸鋰高速光調制器芯片及器件市場開拓。同年,公司啟動定增擴產,進一步加碼該領域。

              薄膜鈮酸鋰性能突出成長空間大,國產替代賦予國內廠商機遇

              數據爆發式增長不斷對傳輸距離和容量提出更高要求,鈮酸鋰具備傳輸距離長(100公里以上)容量大(100G以上)等特點,因而其重要性日趨凸顯。這其中,薄膜鈮酸鋰在性能、尺寸、成本角度之于體材料鈮酸鋰有進一步的提升,因而是當下鈮酸鋰方案的主要發展方向。未來在調制器領域,若薄膜鈮酸鋰方案啟動大規模量產應用,則隨著應用場景的不斷下沉與拓展,我們預計2024年有望收獲百億人民幣的市場空間。而若非通信領域的需求加速放量,則兩相疊加市場空間有望進一步擴大。

              公司秉持IDM模式布局鈮酸鋰領域,定增擴產驅動業績加速釋放

              公司在鈮酸鋰領域技術儲備豐富,技術團隊實力強大,2020年底啟動定增,一方面持續加碼下一代薄膜鈮酸鋰調制器芯片研發,另一方面旨在新增8萬件鈮酸鋰調制器芯片及器件產能。此次定增將助力公司完成轉型,項目達產后,公司將具備完整的芯片設計、生產、封裝、測試能力,實現鈮酸鋰光芯片的IDM模式發展,進一步鞏固自身在業內的競爭優勢。并且,隨著未來幾年定增擴產推動業績加速釋放,有望打開公司成長空間。

              投資建議

              公司是當前國內稀缺的鈮酸鋰光芯片及器件供應商,技術儲備豐富技術團隊實力強大,定增有望推動公司向鈮酸鋰光芯片的IDM模式發展。未來,公司將充分受益于薄膜鈮酸鋰優異性能所帶來的較大市場空間及國產替代趨勢所帶來的競爭格局改善機遇,定增所擴產能有望為公司提供較強的業績增長動力。我們預測公司2021-2023年營收分別達6.59、9.98、13.53億元,歸母凈利潤1.47、2.47、3.48億元,對應PE倍數52x、31x、22x。我們選取MCU龍頭樂鑫科技、兆易創新、中穎電子,多媒體終端SoC龍頭晶晨股份作為可比公司。根據wind一致預期,目前可比公司2021年與2022年的PE在58x和42x。首次覆蓋,給予公司“推薦”評級。

              風險提示

              鈮酸鋰擴產進度不及預期、行業競爭加劇風險、新型薄膜鈮酸鋰技術路線發展不及預期

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