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            華西證券-國檢集團-603060-進軍工業智能領域,綜合化發展繼續提速-210917

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            日期:2021-09-18 16:09:28 研報出處:華西證券
            股票名稱:國檢集團 股票代碼:603060
            研報欄目:公司調研 戚舒揚,郁晾  (PDF) 5 頁 690 KB 分享者:tian******111 推薦評級:買入
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            研究報告內容
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              事件概述。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】公司9月15日晚發布公告,公司擬以2.86億元收購上海美諾??萍加邢薰荆ê笪暮喎Q“美諾?!保?5%股權;美諾福承諾在2021-2023年三個會計年度稅后凈利潤合計不低于1.51億元。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)

              收購價格合理,公司發展增速或再上新臺階。根據公告,美諾福主營業務為工業服務業,是全國領先的實驗室自動化、智能化整體解決方案提供商。美諾福2021-2023年平均凈利潤應達5030萬元左右,則此次收購對應動態PE約10.3x左右,參考A股目前工業智能化企業估值,我們認為此次收購對價較為便宜。此外,根據此次公告,2020年,美諾福實現收入2.03億元,凈利潤4472.5萬元(考慮到少數股東權益,若當時并表貢獻2460萬元左右),相當于2020年國檢集團收入/歸母凈利潤的13.8%/10.6%,因此我們認為此次收購對公司業務規模有明顯的直接提振作用,公司發展增速或再上新臺階。

              進軍工業智能領域,加速檢測儀器與裝備行業整合。此次收購完成后,公司將正式進軍工業智能領域。根據市場監管總局近期發布的《關于進一步深化改革促進檢驗檢測行業做優做強的指導意見》,十四五期間國家將重點打造共性技術服務平臺,加強政府實驗室建設,解決跨行業共性技術問題,判斷未來檢驗檢測行業實驗室基礎技術重要性提升。根據公司年報,2020年,公司延伸服務/儀器銷售收入分別為1.28億/9400萬元左右,相較于檢測主業規模有限,而此次收購,不僅能夠加速公司在檢測儀器行業裝備中的整合,大幅提升相關業務收入,同時也有利于公司提升現有實驗室技術實力,進一步搶占未來競爭優勢。

              客戶資源有望協同,進一步打開發展空間,綜合化加速。根據公司公告,美諾福在鋼鐵及水泥領域實驗室自動化、智能化技術達到了國內外先進水平,同時儲備了大量的客戶資源,我們判斷此次收購有助于公司拓展鋼鐵、水泥、有色等領域的業務,從而在碳中和推進背景下,進一步打開公司成長空間。2020年以來,公司跨地域、跨領域發展加速,先后收購廣州京誠、湖南同力、遼寧奉天、煙臺方圓等非建工建材領域檢測企業,此次收購美諾福后,公司檢驗檢測及設備銷售、延伸服務業務均得到提升,綜合化發展進一步加速。而8月,公司公告第二期股票期權激勵計劃,也彰顯了管理層對于公司中長期發展的信心。

              投資建議

              維持盈利預測不變。預計2021-2023年公司收入17.9/22.7/27.3億元,歸母凈利潤2.92/3.85/4.65億元,EPS分別為0.48/0.64/0.77元,對應9月16日收盤價19.84元PE為40.2/30.5/25.2x??紤]到公司在費建材建工檢測領域擴張加速,綜合化發展更進一步,未來預期及關注度有望上升,參考A股綜合檢測標的華測檢測估值(45.3x 2022 PE),上調估值至2022年43x PE,對應上調目標價至27.52元(原:25.60元),維持“買入”評級。

              風險提示

              并購進度低于預期,成本高于預期,行業整合慢于預期,系統性風險。

              

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