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            國信證券-安克創新-300866-2021年三季報點評:收入穩健增長,行業因素擾動q3利潤水平-211028

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            日期:2021-10-29 07:42:31 研報出處:國信證券
            股票名稱:安克創新 股票代碼:300866
            研報欄目:公司調研 張峻豪  (PDF) 6 頁 562 KB 分享者:shi****ng 推薦評級:買入
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            研究報告內容
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              收入增速穩健,運費+原材料漲價影響利潤水平

              公司前三季度營收同比+39.99%至84.25億元,歸母凈利潤同比+21.17%至6.46億元,扣非凈利潤同比+3.73%至4.97億元,其中Q3營收同比+22.63%,歸母凈利潤同比-7.40%,扣非凈利潤同比-16.15%,非經受益主要為政府補貼以及一系列投資理財收益。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】整體上,公司收入在同期海外跨境電商消費基數較高情況下增長穩健,利潤一定程度上受海運費用高企及上游原材料價格上漲等行業因素影響。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)

              三大產品線齊增長,線下渠道增速較高

              品類看,預計前三季度充電類產品仍有近40%的穩健增長,受益新品推出及消費者認知度提升等;無線音頻類及智能創新類產品預計前三季度增速超過40%。渠道方面,預計線上渠道Q3收入增長16%左右,在同期基數走高下表現穩健,線下渠道Q3收入增長33%左右。

              毛利率水平略降,公司推新品等主動增加備貨

              前三季度公司毛利率44.22%,在上游材料價格上漲下同比略降0.49pct,反映公司積極優化成本及高單價產品占比有所提升;前三季度銷售費用率同比+3.93pct至26.95%,系品牌建設投入的增長及海運運費增加所致;前三季度管理費用率同比+0.1pct至3.19%,較為穩定。公司前三季度存貨周轉天數132.45天,同比+19.47天,與公司在發布充電器/耳機等新品下主動增加產品備貨有關;前三季度經營性現金凈流出1.73億元,與增加產品備貨、運費支出等多因素有關。

              風險提示:全球貿易環境惡化;品類拓展不及預期;疫情反復等

              投資建議:跨境出海B2C龍頭,中長期彰顯優勢,維持“買入”

              短期來看,受海運運費高企、原材料價格上漲及行業整體去年Q4亞馬遜Prime Day的高基數影響,預計公司業績階段性承壓。但中長期看,公司作為合規運營的跨境消費電子品牌運營龍頭,有望在亞馬遜嚴監管下分享跨境電商規范化發展紅利。品類上,公司積極推動傳統充電類迭代更新,新品類增長為公司打開新的成長空間;區域上積極開拓海外新興及國內市場,實現多區域齊頭快速發展??紤]今年以來行業海運運費高企及上游原材料漲價,我們下調公司盈利預測至21-23年EPS分別為2.54元/3.08元/3.79元/股(前值分別為2.83/3.74/4.87元/股),對應PE40倍/33倍/27倍,維持中長期“買入”評級。

              

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