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            華西證券-摩托車行業點評報告:供給發力撬動需求,高速成長性賽道-210917

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            日期:2021-09-18 08:29:55 研報出處:華西證券
            行業名稱:摩托車行業
            研報欄目:行業分析 崔琰  (PDF) 5 頁 584 KB 分享者:wx***g 推薦評級:推薦
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            研究報告內容
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              事件概述:

              據中汽協數據,2021年8月國內250cc以上中大排量摩托車銷量3.06萬輛,同比+51.7%,環比-4.4%;1-8月累計實現銷售21.03萬輛,累計同比+69.5%。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】

              分析與判斷:

              8月銷量延續高增前八月銷量超2020年全年

              據中汽協數據,2021年8月國內250cc以上中大排量摩托車銷量3.06萬輛,同比+51.7%,環比-4.4%;1-8月累計實現銷售21.03萬輛,累計同比+69.5%,前八月銷量即超2020年全年,中性預計全年銷量實現30萬+,同比增速50%+。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)

              單月數據來看,8月銷量同比延續高增,且連續三個月銷量達三萬臺以上,環比略減但程度有限,屬正常月度波動。9月17日第十九屆中國國際摩展于重慶正式開幕,吸引超1000家企業參展,預計將有50款新車發布,包括:錢江閃300巡航、無極250RR仿賽、凱越321RR仿賽、宗申比亞喬GPR250S街車等,行業優質供給進一步豐富,有望更進一步挖掘新興年輕消費群體潛在消費需求。

              春風:800MT開啟交付四輪車景氣度持續高漲

              兩輪車:8月250cc以上銷量0.25萬輛,同比+20.6%,環比+17.7%;1-8月累計1.61萬輛,累計同比+18.9%,銷量表現基本符合預期。

              由于公司銷量主力為250系列產品,若拓寬至250cc(含)及以上,8月銷量0.45萬輛,同比-41.4%,環比-29.8%;1-8月累計5.47萬輛,累計同比+24.0%。8月同環比均出現較大程度下滑,我們判斷主因:1)小排量車型受缺芯及南京疫情影響產能受限,但預計9月得以緩解;2)250NK臨近車型換代,終端整體處于去庫存階段

              重點車型方面:1)250SR終端銷售持續強勢,后續預計還將推出賽道升級款250SR-R;2)800MT 5月底上市,8月下旬開啟交付,等貨周期3-4個月,有望于大排量再度打造爆款車型;3)700 CL-XSport版及1250 TRG接連發布售價,進一步擴充大排量產品譜系。

              四輪沙灘車:8月出口1.24萬輛,同比+74.7%,環比+7.7%,1-8月累計出口9.52萬輛,同比+148.0%,高景氣度延續。短期利潤端雖一定程度受到國際物流成本增加、人民幣兌美元匯率波動以及銷往美國ATV車型關稅增加影響,但我們認為前兩者均屬短期擾動,關稅影響公司則通過售價上漲以及部分轉嫁經銷商一定程度緩解。

              錢江摩托:賽系列譜系完備新一輪產品周期開啟

              8月250cc以上銷量1.03萬輛,同比+4.8%,環比+17.3%,預計同環比增長主要受益賽350車型交付;1-8月累計5.82萬輛,累計同比+29.9%。

              重點車型方面:1)四缸仿賽賽600同級別幾無競品,表現持續優異;2)仿賽車系賽350與賽250在相近中排量車型中性能優越、外觀突出,爆款潛質充分,且已分別于7月下旬、9月中旬開啟交付,中性預計兩款車型單月合計可貢獻4,000臺以上銷量;3)重慶摩展發布新車閃300S及逸550,定價分別2.40和3.40萬元。伴隨QJMOTOR新一輪產品周期開啟,預計四季度銷量端會有較佳表現。

              其他:隆鑫通用緊隨五本&新本市占率基本穩定

              隆鑫通用:8月250cc以上銷量0.68萬輛,同比+218.4%,環比+21.3%;1-8月累計銷售4.34萬輛,累計同比+104.2%。重慶摩展發布250RR仿賽、525R街車、350AC復古及350踏板,同春風、錢江共同構筑自主摩企第一梯隊。

              五本&新本:五本8月250cc以上銷量0.21萬輛,環比26.1%,1-8月累計銷售1.07萬輛;新本8月250cc以上銷量0.12萬輛,環比-9.5%,1-8月累計銷售1.06萬輛。合并來看,五本&新本月度市占率基本維持10%上下,更多為搶占增量市場,我們仍延續之前判斷,即本田國產對自主品牌短期影響相對有限,但中長期自主品牌能否提升品牌、品控將成為關鍵。

              投資建議:

              中大排量摩托車當前發展階段類似2013-2014年的SUV板塊,供給端頭部車企新車型、新品牌投放加速提供行業發展的核心驅動力,市場快速擴容。參考國內汽車發展歷史及海外摩托車市場競爭格局,自主品牌有望成為中大排量摩托車需求崛起最大受益者,推薦【春風動力、錢江摩托、宗申動力】,相關受益標的【隆鑫通用】。

              風險提示

              禁、限摩政策收緊導致國內摩托車需求下滑;外資品牌新車型大量引入導致市場競爭加??;新冠疫情二次爆發導致摩托車出口銷量下滑。

              

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