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            天風證券-新天然氣-603393-量價齊升助力前三季度扣非業績高增55%-211101

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            日期:2021-11-02 14:19:49 研報出處:天風證券
            股票名稱:新天然氣 股票代碼:603393
            研報欄目:公司調研 郭麗麗,楊陽  (PDF) 3 頁 269 KB 分享者:lao****zi 推薦評級:買入
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            研究報告內容
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              事件:

              公司公布2021年三季報,前三季度實現營業收入16.99億元,同比增長23.21%;歸母凈利9.08億元,同比增長287.75%;扣非后歸母凈利3.53億元,同比增加55.23%。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】其中,Q3實現營業收入5.66億元,同比增加34.26%,歸母凈利1.04億元,同比增加75.16%。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)

              點評:

              天然氣銷量穩步增長,前三季度營收同比增加23%

              營收層面,公司前三季度實現營收16.99億元,同比增加23.21%。天然氣銷售量增長帶動營收規模增長。我們認為公司售氣量增長的原因主要有兩點:(1)疫情后經濟復蘇疊加兩碳目標加速推進帶動國內天然氣需求增長,前三季度國內天然氣表觀需求量達到2426億方,同比增加15.7%;(2)與昆侖燃氣資產合作后城燃業務經營效能提升。利潤層面,前三季度公司實現歸母凈利9.08億元,同比增加287.75%,歸母凈利大幅高增系上半年與中石油昆侖戰略合作,出售子公司股權帶來5.53億非經常性損益所致,扣非后實現歸母凈利3.53億元,同比增長55.23%。

              氣價上漲利好煤層氣板塊,前三季度毛利率同比上升

              盈利能力層面,前三季度公司毛利率為46.8%,同比提升3.48個百分點,我們認為氣價上漲是公司盈利能力提升的主要動能之一。今年以來國際能源價格持續上漲,截至9月末,今年LNG中國到岸價平均為13.01美元/百萬英熱,同比抬升約315%。進口成本增加疊加國內旺盛需求帶動國內天然氣市場化價格持續走高,截至9月末,中國LNG出廠價格全國指數已經來到5938元/噸,增幅高達122%。公司上半年煤層氣產量為6.17億立方米,同比增長31.94%,我們預計四季度國內天然氣供需偏緊疊加供暖需求,國內氣價或將持續維持高位,為公司煤層氣板塊帶來可觀的業績彈性。

              費用管控得當,完成非公開發行進一步優化資本結構

              費用率方面,前三季度公司期間費用率為8.7%,,同比減少7.8個百分點,其中銷售/財務費用率分別為0.81/1.17%,同比下降2.9/4.45個百分點,公司費用管控得當。此外,報告期內公司完成向控股股東及實際控制人明在遠先生的非公開發行募資,共發行4779萬股,募集資金總額為8.07億元。本次募集資金將全部用于償還銀行借款及補充流動資金,未來有利于進一步減少公司的利息支出,提升公司的凈資產水平及資產流動性。

              投資建議:維持盈利預測,預計公司2021-2023年歸母凈利11.6/6.4/7.4億,對應PE為10.1/18.3/16.0倍,維持公司“買入”評級。

              風險提示:新疆城燃售氣量與接駁低于預期、亞美能源開采進度低于預期、毛差下滑

              

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