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            萬聯證券-瀚藍環境-600323-點評報告:無廢城市新風口,大固廢龍頭揚帆起航-210923

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            日期:2021-09-23 22:44:51 研報出處:萬聯證券
            股票名稱:瀚藍環境 股票代碼:600323
            研報欄目:公司調研 江維  (PDF) 4 頁 519 KB 分享者:牛人MA******UAN 推薦評級:買入
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            研究報告內容
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              報告關鍵要素:

              9月16日,生態環境部發布了關于公開征求《“十四五”時期深入推進“無廢城市”建設工作方案(征求意見稿)》和《“無廢城市”建設指標體系(2021年版)(征求意見稿)》意見的通知,將推動100個左右地級及以上城市開展“無廢城市”建設,到2025年,城市固體廢物產生強度穩步下降,綜合利用水平和比例大幅提升。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】作為大固廢縱橫一體化的產業龍頭,公司已率先在南海區打造“無廢城市”集約協同處理的瀚藍模式。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)公司2021年半年報披露,報告期內實現營業收入45.51億元,同比增長45.11%;歸屬上市公司股東的凈利潤6.27億元,同比增長36.02%。

              投資要點:

              主營業務實現反彈,下半年或迎來平穩增長:公司主營業務包括固廢處理業務、能源業務、供水業務和排水業務,其中固廢處理業務和能源業務分別占公司主營業務收入53.81%和31.28%。固廢處理業務方面,由于去年同期受到疫情影響基數較低,今年上半年該業務分部實現收入同比增長44.25%,凈利潤同比增長34.39%,疫情導致的業績大幅增長可能在下半年轉為平穩增長;能源業務方面,因為公司銷售天然氣差價較低、氣源價格上漲、配氣價格限價政策等原因,毛利率和凈利率或將下降,使得該部分業績有所波動。

              新建在建項目眾多,有望帶來收入增長:公司于今年積極開展業務拓展,集中于生活垃圾焚燒發電領域。2021年上半年,即有海陽項目、濟寧二期項目、晉江提標改建項目等共計5700噸/日規模的新建項目,并且仍有共計規模1600噸/日的試運營項目或將于下半年實現收入確認,共計1500噸/日的在建項目將在下半年建成。目前,固廢處理業務需求旺盛,眾多的新項目有望在下半年為企業帶來業績增長,沖抵外部因素的負面影響。

              開展“大固廢”戰略,新格局帶來新機遇:2021年為“十四五”規劃開局之年,“碳達峰”與“碳中和”目標被提出,生態文明建設將成為國家重點扶持領域,固廢危廢處理等污染治理業務有望發力。2021年9月,《關于深化生態保護補償制度改革的意見》發布,強調積極穩妥發展生態產業,安排優惠政策落地等措施。公司積極開展“大固廢”戰略,完備縱橫一體化固廢處理產業鏈,對標“無廢城市”建設,對市政垃圾、工業垃圾、農業有機垃圾進行治理,有望在“十四五”規劃扶持下實現業績的快速增長。

              盈利預測與投資建議:預計公司2021-23年實現營業收入90.65/100.54/110.98億元,歸母凈利潤分別為12.46/14.82/18.03億元,對應EPS為1.53/1.82/2.21元。

              風險因素:國網補貼不及預期,環保政策不及預期,產能釋放不及預期。

              

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