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            民生證券-力量鉆石-301071-公司深度研究報告:“克拉自由”時代到來,力量鉆石蓄勢待發-211101

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            日期:2021-10-31 11:29:10 研報出處:民生證券
            股票名稱:力量鉆石 股票代碼:301071
            研報欄目:公司調研 劉文正  (PDF) 40 頁 2,398 KB 分享者:gao****ip 推薦評級:推薦(首次)
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            研究報告內容
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              公司專注人造金剛石行業十余年,近年來發力培育鉆石業務成果顯著

              公司自成立以來專注人造金剛石行業十余年,主要產品包括金剛石單晶、金剛石微粉與培育鉆石,其中金剛石單晶與微粉產品廣泛應用于制造領域,培育鉆石則主要面向消費領域,后者是公司收入與業績的主要彈性來源。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】2021H1公司營收同比+125.38%至2.18億元,其中培育鉆石業務實現營收0.89億元,較去年全年實現翻倍以上表現。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)

              天然鉆石供給持續承壓,培育鉆石有望憑持續性+性價比優勢快速滲透

              受開采權壟斷及部分礦山關閉影響,近年來天然鉆石供給持續承壓,但全球鉆石珠寶需求量基本保持穩定,因此鉆石產品供需缺口有所擴大。與天然鉆石相比,培育鉆石具備良好的可持續性與性價比優勢,目前滲透率較低但增速可觀,我國企業主要布局利潤率較高的產業鏈上游,占據全球近半產能,預計在培育鉆石加速滲透過程中最為受益。

              業務高度協同+優質產能+核心技術自主可控,公司已構筑牢靠護城河

              公司主要產品分布于產業鏈上下游各環節,合成設備六面頂壓機的通用性使單晶與培育鉆石業務之間存在良好的協同效應,同時公司φ700及以上六面頂壓機占比達91.3%,遠超20%的行業平均水平。此外,公司目前已掌握大腔體合成系列技術、高品級培育鉆石合成技術等在內的人造金剛石全套核心技術,構筑了完善技術體系與競爭壁壘。

              培育鉆石擴產潛力突出+產品結構持續優化,公司業績有望快速向上

              2020年公司培育鉆石產能超過14萬克拉,產銷率超過100%,產能擴張成為公司進一步打開培育鉆石業務天花板的關鍵所在。2020年公司六面頂壓機數量達到345臺,培育鉆石業務的平均使用臺數不足80臺,存在較大轉換空間,疊加公司募資后將新增六面頂壓機320臺,因此公司產能擴張具備充足潛力。同時,受益于3克拉以上大鉆石收入占比提升,2018~2021H1公司培育鉆石均價由228.29元/克拉提升至657.08元/克拉,隨后續擴張產能落地,公司培育鉆石業務有望實現量價齊升,從而帶動業績快速向上。

              投資建議

              預計2021~2023年公司實現歸母凈利潤2.12、3.68與5.68億元,對應PE為82、47與31倍,可比公司(黃河旋風、中兵紅箭)2021年Wind平均一致性預期PE為120.0倍,考慮到公司培育鉆石擴張順利,業績向上彈性突出,首次覆蓋,給予“推薦”評級。

              風險提示

              培育鉆石滲透率提升不及預期,技術研發推進不及預期,行業競爭格局加劇等。

              

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