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            長城證券-天鐵股份-300587-公司深度報告:軌交減振龍頭企業,鋰電業務打開新的成長周期,公司進入跨越式發展階段-211115

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            日期:2021-11-16 18:08:31 研報出處:長城證券
            股票名稱:天鐵股份 股票代碼:300587
            研報欄目:公司調研 王志杰,馬曉明,劉鵬  (PDF) 34 頁 1,402 KB 分享者:ace****le 推薦評級:買入
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            研究報告內容
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              公司以全球震/振動控制行業的領導者為目標,產品結構完善,城市軌道交通快速發展拉動減振降噪需求,需求升級有望帶來產品滲透率的提升,公司定增審批通過,助力公司突破產能瓶頸,鞏固行業龍頭地位:我國城市軌道交通遠期規劃達3.5萬公里,未來發展空間巨大,隨著各地方政府新的規劃出臺,城市軌道交通遠期里程將進一步提升。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】在我國不斷強調交通強國的發展戰略的背景下,都市圈、城市群的不斷穩健發展,目前我國的軌道交通行業尤其是城市軌道交通步入快速發展階段,擁有廣闊空間的軌道交通建設有望持續拉動對于減振降噪需求。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)公司軌道減振產品的訂單有望繼續增厚。并且公司定增審批獲通過,此次募投項目的建設將增強公司鋼軌類產品的生產能力,為客戶提供多種選擇,也為獲取該類產品訂單提供產能支撐,助力公司突破產能瓶頸,有利于豐富公司在軌道結構減振領域的產品類型,完善產品體系,增強公司綜合競爭力,鞏固行業龍頭地位,為實現公司的發展戰略奠定堅實的基礎。

              在“雙碳”目標的背景下,鋰化工產品的需求空間廣闊,公司為未來發展奠定產能基礎,盈利能力及業務承接能力將持續增強,有望成長為公司業績增長的核心驅動力:全資子公司江蘇昌吉利長期從事鋰化物生產,產品主要有氯代正丁烷、正丁基鋰和氯化鋰,產品可用于醫藥中間體、合成橡膠催化劑、合成金屬鋰、電子化學品、新能源電池等領域。截至2021年H1,公司實現凈利潤4276萬,有望在未來持續增厚業績,成為公司新的業績增長點。2021年7月20日,公司發布公告稱,公司擬在廬江高新區龍橋化工園內投資建設年產50000噸鋰鹽、3800噸烷基鋰系列及其配套產品項目,項目總投資約10億元。項目全部建成達產后,可實現年產值約50億元人民幣。我們認為此次擴產有望進一步擴展公司在鋰化物領域的業務,并有望在未來持續增厚業績,為公司未來業績增長增添動力。項目建成后將在鞏固現有客戶的基礎上擴大客戶群體,提升公司市場競爭力和盈利能力。并且更好地發揮規模效應。

              強制性要求直接推動建筑減隔震市場擴容,公司提前布局,且具有客戶及技術同源性的優勢,未來將直接受益于市場擴容:2021年5月12日國務院第135次常務會議通過《建設工程抗震管理條例》,并且自2021年9月1日起施行。本次《建設工程抗震管理條例》擴大了建筑減隔震的應用范圍,政策進一步明確,下游應用空間隨之進一步擴大;強制性要求政策的覆蓋范圍從287個上升到1600個左右區縣,占全國縣級行政區劃單位總數的56%,減隔震市場廣闊,需求旺盛。公司在2020年3月19日發行了總規模為3.99億元可轉債,其中9752.65萬元用于建筑減隔震產品生產線的建設,該項目建成后,公司的預計產能達到每年7200套,預計每年可以帶來收入6013萬元,凈利潤達到1224萬元,公司提前布局,且具有客戶及技術同源性的優勢,未來將直接受益于市場需求擴容。

              在手訂單情況飽滿,不斷斬獲新簽訂單,控股股東完成5.24%股份的協議轉讓,公司未來成長確定性增強:11月8日,公司發布公告稱,公司控股股東、實際控制人王美雨、許吉錠協議轉讓公司股份事宜已在中國證券登記結算有限責任公司辦理完成過戶登記手續,2021年3月7日,公司控股股東、實際控制人王美雨、許吉錠與陳柱簽署《股份轉讓協議》,王美雨、許吉錠分別將其持有的天鐵股份11,426,627股、6,512,684股無限售流通股份以及衍生的所有權益轉讓給陳柱,轉讓價格11.17元/股。

              11月9日,公司發布公告稱收到中鐵二局集團新運工程有限公司發來的《成交通知書》,該通知確認公司為杭州機場軌道快線工程施工Ⅱ標段項目減振墊物資采購的中標單位,中標金額為3070.90萬元。11月10日,公司發布公告稱公司控股子公司浙江天北與中鐵十一局集團有限公司機場軌道快線工程軌道工程施工I標段項目經理部簽署合同,合同金額合計2119.26萬元。公司目前在手訂單飽滿,且不斷斬獲新簽訂單,定增項目將助力公司突破產能瓶頸,未來公司的市場競爭力和盈利能力將有望進一步提升,鞏固其軌交減振降噪龍頭企業的地位,長期成長的確定性得到增強。

              投資建議:公司作為軌交減振降噪領域龍頭企業,下游軌道交通行業的高速發展帶來需求增速高企,公司持續提升產品產能,完善產品體系,核心競爭力得到增強,同時公司開拓建筑減隔震以及鋰化物系列產品,有望進一步提升公司業績,繼續給予“買入”評級,預計2021-2023年歸母凈利潤分別為3.43億元、5.30億元、7.76億元,EPS分別為0.59元、0.92元、1.34元,對應PE為33倍、21倍、14倍??紤]到《建設工程抗震管理條例》的確定性進一步加強,建筑減隔震市場擴大,公司從中直接受益;公司的鋰電產品項目預計將在未來提升公司的盈利能力。并且由于公司近段時間以來不斷斬獲新簽訂單,在手訂單不斷增厚,建筑減隔震業務以及鋰化物業務穩步推進,未來業績長期成長確定性繼續增強,因此上調目標價格為30.64元-35.75元,對應2022年PE為34倍-39倍。

              風險提示:市場競爭加劇的風險,原材料價格波動風險,行業政策變動風險,新業務、新市場拓展風險,鐵路建設不及規劃預期風險,行業環境變化風險,投資協議不確定性風險。

              

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