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            天風證券-綠盟科技-300369-渠道建設加速應收運轉,研發增長堅定戰略布局-211031

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            日期:2021-10-31 22:59:12 研報出處:天風證券
            股票名稱:綠盟科技 股票代碼:300369
            研報欄目:公司調研 繆欣君  (PDF) 3 頁 277 KB 分享者:jo***n 推薦評級:買入
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            研究報告內容
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              事件

              公司于2021年10月29日發布三季報,2021年前三季度實現營業收入12.32億元,實現歸母凈利潤-3029.22萬元,扣非后歸母凈利潤-5042.33萬元。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】

              點評:

              1.前三季度收入整體符合預期,21Q3增速放緩

              公司前三季度實現營業收入12.32億元,同比增長30.67%,整體符合預期;其中從21Q3單季度來看,公司實現收入4.6億元,同比增長17.08%,低于市場預期,主要由疫情反復,同時公司制度調整帶來一定適應期所致。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)公司前三季度實現歸母凈利潤-3029.22萬元,同比下降285.59%,扣非后歸母凈利潤-5042.33萬元,同比下降48.02%;我們判斷公司虧損擴大原因主要由公司增大研發和銷售費用所致。

              2.應收回款趨勢向好,渠道建設成效顯現

              公司前三季度經營性活動產生的現金流量凈額為2001.05萬元,同比下降90.09%,主要由于:1)公司增大銷售、研發投入,帶來人員工資成本上升;2)應收票據較往年同期增加2.02億元。同時,截至2021年9月30日公司賬面應收賬款為10.41億元,對應應收賬款周轉率2.15,相較往年同期有一定提升(2019/2020同期水平分別為1.06和1.50),我們認為這與公司近年來加大渠道建設,加速業務回款效率有關。

              3.持續加大研發投入,布局多個戰略方向

              公司前三季度共確認研發費用3.33億元,同比增長38.54%,其中21Q3單季度確認研發費用1.54億元,同比增長70.08%。結合公司中報披露信息,我們判斷公司研發費用投入主要用于智慧安全防護體系與安全大數據分析平臺建設,布局政府、電信、金融、能源、互聯網等多行業解決方案。

              4.增加原材料備貨采購,防范上游供應鏈短缺風險

              公司2021年9月30日賬面存貨和預付款項分別為1.25億元和0.47億元,與2020年底相比分別增加93.18%和154.61%,考慮到受疫情影響上游原材料供應存在不穩定因素,我們認為公司此舉將為Q4業務的順暢運行奠定一定基礎。

              考慮到公司前三季度收入增速符合預期,行業宏觀政策利好的因素,我們維持此前盈利預測,預計公司2021-2023年營收為26.13/33.97/43.48億元,凈利潤為4.20/5.66/7.38億元,,維持“買入”評級。

              風險提示:核心技術人才流失、受宏觀經濟影響下游采購需求下降、行業競爭加劇風險

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