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            天風證券-機械設備行業天風問答系列:關稅、運費、原材料、芯片視角下的機械行業-211015

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            日期:2021-10-15 07:48:44 研報出處:天風證券
            行業名稱:機械設備行業
            研報欄目:行業分析 李魯靖  (PDF) 48 頁 2,183 KB 分享者:ja***8 推薦評級:強于大市
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            研究報告內容
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              問題1:關稅怎么看未來的修復趨勢?

              從“排除清單”來看,機械行業為中美博弈的關鍵點:我們認為,美國在產業鏈中占據了核心的研發設計,而低技術品類產品的進口份額正在被東南亞國家替代,進而對中國的中間品和部分制造設備的依賴度較高,通過對2018-2019年以來美國對中國加征的三輪關稅及執行清單進行梳理,可以發現對應至申萬一級行業,機械設備、汽車零部件涉及品類較多,機械行業為博弈重點。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】

              若關稅影響放緩,我們認為機械板塊首先受益:根據第四批清單的執行情況,緩和之勢苗頭初顯,我們通過三個維度篩選出具有受益空間的優質企業,分別為春風動力、捷昌驅動、巨星科技等。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)

              問題2:如何看待運費難題邊際弱化下機械板塊新看點?

              運費提升主要原因系船舶運行效率低、空箱周轉率不足:疫情期間集運需求旺盛,運價持續上漲,我們認為運費升高是因為在需求升高的情況下運力的降低,而低運力是由于疫情導致船舶運行效率低、空箱周轉率不足。

              我們認為目前高運費的行情難以維持,未來有放緩的趨勢:1)港口擁堵正在緩解、有效運力正在增長;2)疫情是航運問題的根本,疫情緩解后需求將放緩;3)集裝箱得到充分的補給,空箱短缺問題基本解決。我們通過三個維度篩選出具有受益空間的優質企業,分別為久祺股份、海容冷鏈、銀都股份等。

              問題3:原材料成本變動與機械公司股價的關系如何?

              原材料漲價對企業影響程度有限:今年原材料成本普遍大幅上升,邏輯上來說,令制造業毛利率承壓,然而,由于影響企業毛利率的因素比較多,原材料僅是其中的一個因素,我們認為,如果關注毛利率的直接影響,可能其對于投資的指引性相對較弱,而盈利增速更有意義,原材料成本緩解下,我們篩選出受益優質企業新萊應材。

              問題4:如何看待芯片短缺對機械板塊的影響?

              1)成本上升,交期變長使得半導體下游產業生產受限,但是受制于上游行業因芯片供應偏緊造成的提產的減緩,專用機械設備和通用自動化行業需求邊際遞減;2)未來,全球疫情的緩解使得供應能力得到恢復,主要供應商的擴產進一步減緩市場的緊預期;3)國家政策層面對經銷商抬價的打壓,以及國產替代的加速,將加大緩解下游廠商壓力;4)樂觀估計最快將在21年4季度、悲觀估計在22年底有望結束芯片供應層面的緊周期。我們通過三個維度篩選出具有受益空間的優質企業,分別為兆威機電、佳士科技等。

              風險提示:行業政策調整,下游投資不及預期,行業競爭加劇,原材料價格波動等。

              

              

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