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            開源證券-老百姓-603883-公司信息更新報告:Q3收入穩健增長,擴張加速,新零售高速發展-211101

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            日期:2021-11-01 14:10:04 研報出處:開源證券
            股票名稱:老百姓 股票代碼:603883
            研報欄目:公司調研 蔡明子  (PDF) 8 頁 408 KB 分享者:bai****27 推薦評級:買入
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            研究報告內容
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              Q3收入穩健增長,擴張加速,新零售高速發展,維持“買入”評級

              10月29日,公司發布2021年第三季度報告:2021Q3公司實現營收38.20億元(+11.26%),歸母凈利潤1.27億元(-16.23%),扣非凈利潤1.14億元(-19.72%),經營現金流凈額6.08億元(+4.14%),EPS 0.31元/股。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】2021前三季度公司實現營業收入112.8億元(+11.47%,均為租賃準則追溯后口徑),歸母凈利潤5.33億元(+12.03%),扣非凈利潤4.77億元(+9.23%),經營現金流凈額16.71億元(+5.24%)。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)考慮疫情影響門店運營,我們下調2021-2023年盈利預測,預計2021-2023年歸母凈利潤分別為6.96(原為7.86)、8.90(原為9.74)、11.24 (原為12.32)億元,對應EPS分別為1.70/2.18/2.75元/股,當前股價對應PE分別為25.7/20.1/15.9倍,老百姓門店擴張進展順利,精細化管理能力、整合能力強,盈利能力處于提升期,維持“買入”評級。

              2021Q3收入穩健增長,疫情導致利潤增速暫緩

              2021Q3公司凈利潤出現下降,主要為三季度國內疫情出現反復,零售藥店疫情防控措施趨嚴,疫情發生地線下客流量減少,感冒藥等藥品限售;其次,公司新開門店較多,新店在培育期需要承擔一定的虧損;再次,新零售、數字化的投入造成公司利潤的短期影響。公司密切關注疫情動向與防控政策變動,及時跟進經營策略,將疫情影響降至最低,零售業務2021年10月1日-10月28日營業收入同比增長高于2021年前三季度零售業務營業收入的增速。

              直營、星火、加盟、聯盟“四駕馬車”深耕下沉市場

              截至2021Q3公司門店數達到8163家,公司2021前三季度新增門店1866家,其中直營門店1259家,加盟門店607家。分季度看,公司Q1/Q2/Q3分別新增直營店582/273/404家;加盟店211/224/172家,門店穩健擴張。截至2021Q3末,公司通過星火模式并購超2400家門店,2021年8月,公司擬收購河北華佗藥房51%的股權,其門店715家,此次收購助力公司在行業整合中占得先機。

              風險提示:門店擴張速度和后期整合、盈利水平低于預期。

              

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