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            萬聯證券-東江環保-002672-點評報告:積極布局貴金屬回收,危廢龍頭未來可期-210924

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            日期:2021-09-26 08:47:28 研報出處:萬聯證券
            股票名稱:東江環保 股票代碼:002672
            研報欄目:公司調研 江維  (PDF) 4 頁 544 KB 分享者:吧**啦 推薦評級:增持
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            研究報告內容
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              報告關鍵要素:

              9月17日,公司發布了關于收購郴州雄風環保70%股權的進展公告。http://www.studymalaysiaguide.com【慧博投研資訊】公告披露,為快速進入稀貴金屬回收業務領域,優化資源化板塊布局及完善產業鏈,東江環保同意公司以現金方式收購瀚豐聯合持有的雄風環保70%股權,收購價格為4.29億元。http://www.studymalaysiaguide.com(慧博投研資訊)公司2021年半年報披露,報告期內實現營業總收入16.56億元,同比增長11.98%;歸屬母公司股東凈利潤1.12億元,同比減少30.47%。

              投資要點:

              廢物處理行業景氣,主營業務勢頭強勁:公司主營業務為工業廢物回收與工業廢物處理,分別占公司2021年上半年營業收入39.65%與44.15%。由于國家大力鼓勵倡導工業資源循環利用,工業廢物回收分部營業收入同比增長36.3%,而工業廢物處理分部營業收入僅同比增長5.9%。隨著我國不斷推動產業轉型,工業廢物回收業務需求將會高漲,有望成為公司新的業績推動力。此外,報告期內公司的市政廢物處理業務收入為0.93億元,同比增長51.0%,有助于公司對標國家“無廢城市”建設布局,同樣未來可期。

              堅持科技創新驅動,技術進步助力發展:公司堅持加強科研投入,報告期內研發投入為0.69億元,同比增長11.18%,展開難降解高COD廢水、BOE緩沖氧化物蝕刻廢液、高濃度廢酸處理等項目研究,以及廢舊動力電池回收技術攻關,于報告期內取得新增授權專利55件,有助于企業搶占技術高地,提升利潤空間,在競爭日益激烈的廢品處置行業中占有一席之地。

              十四五規劃正落地,機遇挑戰共同存在:根據《2020年全國大、中城市固體廢物污染環境防治年報》,2019年大宗固廢綜合利用率僅55%,提升固廢利用率水平將是十四五環境治理的重點之一。2021年9月,中共中央辦公廳、國務院辦公廳發布《關于深化生態保護補償制度改革的意見》,強調完備與經濟社會發展狀況相適應的生態保護補償制度,并且發揮市場作用推進多元化補償,固廢處理行業將從后續落地措施中獲得資金資源補助以及更大利潤空間。但是根據2020防治年報披露,相比2006年,2019年危險廢物持證單位核準手機和利用處置能力增長1709%,增速遠高于廢物產生量。市場競爭的加劇,同樣對公司的利潤空間以及核心競爭力提出了更高的要求。

              盈利預測與投資建議:預計公司21-23年營業收入分別為34.76/39.18/45.86億元;歸母凈利潤3.14/3.79/4.91億元;EPS分別為0.36/0.43/0.56元/股。

              風險因素:產能釋放不達預期:資源化利用下游產品價格波動;環保監管力度不達預期;競爭加劇毛利下滑;測算可能存在誤差。

              

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